深度报告-20220926-开源证券-北交所新股申购报告_华岭股份_国内稀缺的IC独立测试商_募投高端测试线欲向5nm制程迈进_27页_3mb

华岭股份：北交所上市企业分析总结

核心内容

华岭股份是一家国内稀缺的IC独立测试商，专注于集成电路测试服务及配套业务，具备较强的专业性和规模化优势。公司依托复旦微电等知名企业的支持，近年来在技术、业务合作和产能提升方面表现突出，同时计划通过募投项目进一步突破发展瓶颈，提升在高端测试领域的市场份额。

主要观点

• 行业前景：随着中国集成电路产业的持续发展和全球测试订单向中国大陆转移，集成电路测试市场前景广阔，预计2025年中国集成电路测试市场规模将达到550亿元，占全球市场的50.3%。
• 公司定位：华岭股份作为独立第三方测试厂商，专注于测试服务，与封测一体公司相比，具有更高的独立性和专业性，且毛利率表现优异。
• 技术能力：公司拥有先进的测试设备和自主研发技术，覆盖7nm-28nm制程及多种芯片类型，包括CPU、MCU、CIS、MEMS等。
• 市场格局：公司与复旦微电、中芯国际、晶晨股份等知名客户建立了长期合作关系，客户集中度较高，具备一定的行业壁垒。
• 募投项目：公司拟在临港新片区建设5nm-28nm 12英寸测试线和特色封装研发平台，提升其在高端测试领域的竞争力。

关键信息

行业概况

• 测试环节作用：测试贯穿于集成电路生产全过程，包括设计验证、检测筛选和质量控制等。
• 行业规模：2021年中国集成电路测试业营收规模约为316亿元，预计2025年将达550亿元。
• 市场结构：中国集成电路产业呈现“四业并举”的格局，即设计、制造、封装和测试。
• 测试技术分类：按测试方案分为片内测试和片外测试；按测试项目分为参数测试和功能测试。
• 行业发展趋势：随着产业链的专业化分工，测试环节的重要性日益凸显，市场需求持续增长。

公司概况

• 成立时间：公司成立于2001年，是国内领先的独立第三方测试企业。
• 业务范围：主要提供晶圆测试和芯片成品测试服务，覆盖多种先进制程及芯片类型。
• 客户情况：2021年，复旦微电、中芯国际、晶晨股份等为公司前五大客户，客户集中度高。
• 营收与利润：2022H1，公司营收1.24亿元，同比下滑2.81%；归母净利润2353.17万元，同比下滑36.20%。但公司毛利率达45.09%，处于行业较高水平。
• 研发投入：公司注重研发投入，2022H1研发费用为1463.57万元，研发费用率11.78%，高于行业平均水平。

募投项目

• 项目内容：公司计划投资80,000万元用于临港集成电路测试产业化项目，13,000万元用于研发中心建设。
• 项目意义：项目建成后，将提升公司在高端测试领域的服务能力，拓展产品线，并助力公司向更高技术层次发展。

风险提示

• 政府补助依赖及持续性风险：公司可能依赖政府补助，若政策变化，可能影响其经营状况。
• 进口设备依赖风险：公司主要依赖进口设备，存在供应链风险。

估值比较

• PE估值：公司2021年PE（发行后）为40X，低于可比公司利扬芯片的PETTM 55X。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，盈利能力较强。

总结

华岭股份作为国内领先的独立第三方测试厂商，凭借其先进的技术、稳定的客户关系和良好的盈利能力，具备较大的发展潜力。随着募投项目的推进，公司有望进一步拓展市场份额，提升在高端测试领域的竞争力。然而，公司仍需关注政府补助依赖及进口设备依赖等潜在风险。