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汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃前景可期

核心内容概述

本报告聚焦汽车玻璃行业，特别是调光玻璃技术的应用趋势、产业链布局及市场前景。随着电动化与智能化的推进，汽车玻璃正从传统的功能件向智能化视觉输出平台演进，调光玻璃作为其中的重要组成部分，具备隐私保护、隔热、隔音、娱乐等多重功能，正逐步成为高端车型及新型电动智能车的标配。

主要观点与关键信息

1. 调光玻璃是汽车智能化的重要方向

• 汽车玻璃作为数据流输出端的核心视觉件，占据车身表面积的三分之一，具备卡位优势。
• 调光玻璃将提升车内生态应用端的信息输出能力，未来单车价值量有望从700元提升至3000元以上。
• 智能调光玻璃的普及将推动汽车从出行工具向“第三生活空间”发展。

2. 调光玻璃的三种技术路径及优劣势

• PDLC（聚合物分散液晶）：技术成熟、成本低，但功能单一，仅能实现透明与半透明两种状态，适用于主流车型。
• EC（电致变色）：低雾度、低能耗、隔热效果好，支持连续调光，适合主流价位车型，应用范围广。
• SPD（悬浮粒子）：技术较新，隐私和隔热功能出色，但成本高、耗电多，主要应用于高端车型。

3. 调光玻璃的应用趋势加快

• 价格带下移：调光玻璃应用从豪华车向中端车扩展，如岚图FREE、广汽AION S PLUS、吉利极氪001等车型已开始搭载。
• 应用面积扩大：从传统天窗向全景天幕发展，面积可达近3平方米，提升整体体验。
• 电动智能车集中应用：调光玻璃主要应用于新型电动智能车，如极氪001、AION S PLUS等，以满足差异化卖点和用户需求。

4. 市场规模与增长预测

• 全球调光玻璃市场规模预计从2021年的4.3亿元增至2025年的147.8亿元，CAGR为143%。
• 全球全景天幕玻璃市场规模预计从2020年的20.1亿元增至2025年的284.5亿元，CAGR为70%。
• 调光玻璃在全景天幕中的占比预计从2021年的5%提升至2025年的30%。

5. 调光玻璃产业链及主流厂商布局

• 上游：包括玻璃基板、PVB膜、导电膜、调光膜（PDLC、EC、SPD）等，主要供应商有国安奇纬、中禾科技、光弈科技、日立化成等。
• 中游：提供调光玻璃的厂商包括未上市的毓恬冠佳、精一科技、伟巴斯特，以及已上市的福耀玻璃、旭硝子、板硝子、圣戈班等。
• 福耀玻璃：凭借PDLC、EC等调光玻璃技术，以及与京东方的合作，成为调光玻璃领域的重要玩家，产品已应用于多款主流电动智能车。

6. 投资建议

• 福耀玻璃：作为全球汽车玻璃龙头，拥有31%的市占率，40%的毛利率，20%的净利率，盈利能力远超全球竞争对手。
• 业绩预测：2021年预计利润37亿元，43%增速；2022年预计在玻璃升级、海运缓解、芯片供应恢复等背景下，维持超30%增速，对应24倍PE，维持“增持”评级。

风险提示

• 芯片短缺风险
• 高附加值玻璃普及速度不及预期

图表与数据支持

• 图1：从数据流角度看未来汽车核心要素
• 图2-图50：展示了PDLC、EC、SPD技术原理、结构、应用及市场发展趋势
• 表1-表8：详细对比了三种调光技术的性能、成本、应用情况，以及全景天幕和调光玻璃的市场规模预测

总结

调光玻璃作为汽车智能化的重要载体，正迎来快速发展期。其技术路径多样，应用范围广泛，未来市场潜力巨大。福耀玻璃凭借技术优势和市场布局，有望在全球调光玻璃市场中持续领先。