20201011-天风证券-国防军工行业研究周报_无人机+导弹拉开未来战争序幕_我国跨越式装备发展望加速_2页_290kb

国防军工行业总结

核心内容

本报告聚焦于阿塞拜疆与亚美尼亚在纳卡地区冲突中采用的“无人机+导弹”作战模式，分析其对未来战争形态的影响，并结合我国国防军工行业的发展动态，探讨相关前沿装备领域的投资机会。

主要观点

• 未来战争形态初现：阿塞拜疆在纳卡冲突中首次大规模使用无人机和导弹，这一策略显著提升了其作战效率，显示出未来战争中空中力量与远程打击的重要性。
• 作战成果对比：从目前数据来看，阿塞拜疆在无人机、导弹、装甲车等目标的摧毁上取得了优势，其“无人机+导弹”组合有效改变了战场态势。
• 我国跨越式发展：根据政治局第二十二次会议内容，我国国防军工行业将进入“跨越式武器装备发展”阶段，强调突破关键核心技术、发展战略性前沿技术，推动国防和军队现代化建设。
• 重点细分赛道：预计航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）等将成为未来重点建设方向。
• 投资机会展望：相关细分领域具备较高成长性，可关注军工电子元器件企业、跨跃性装备企业、机加工中间环节企业及主机厂。

关键信息

冲突分析

• 阿塞拜疆在纳卡地区冲突中采用“无人机+导弹”作战方式，显著提升作战能力。
• 亚美尼亚击落107架无人机、10架直升机、5架固定翼飞机，摧毁205架装甲车和1台Smerch火箭炮。
• 阿塞拜疆摧毁250辆装甲车、130辆军用车辆、250台火炮系统、38个小型防空系统和1台S-300防空系统。

我国军工发展动态

• 政策支持：政治局第二十二次会议强调加快国防科技和武器装备重大战略工程，推动我军向世界一流军队迈进。
• 行业增长：2020年上半年军工行业营收与净利润均实现显著增长，显示行业进入成长阶段。
• 细分板块表现：
  • 导弹：营收108.48亿元 (+29.43%)，归母净利润10.35亿元 (+50.64%)
  • 军工电子：营收182.95亿元 (+13.56%)，归母净利润31.33亿元 (+37.72%)
  • 航空装备：营收603.61亿元 (+3.48%)，归母净利润30.45亿元 (+36.51%)
  • 雷达与信息化：营收115.90亿元 (+12.64%)，归母净利润8.72亿元 (+35.85%)
  • 新材料：营收78.58亿元 (+12.67%)，归母净利润12.32亿元 (+21.32%)

投资建议

• 重点关注企业：
  • 军工电子元器件：火炬电子、鸿远电子、睿创微纳
  • 跨跃性装备：航天彩虹、ST湘电
  • 机加工中间环节：爱乐达、派克新材
  • 主机厂：中航沈飞、航发动力
• 行业评级：强于大市（维持评级）

风险提示

• 国际局势变动风险
• 装备研发进度低于预期
• 定型交付放缓

附注

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