银行业4季度更新总结
核心内容概览
- 4Q业绩表现：尽管4Q业绩略低于常规水平，但整体仍优于预期，多数银行和金融集团的利润高于市场共识。
- 行业整体表现：4Q合并净利润同比下降45.3%，主要由于年末保守的拨备和G&A成本增加。但资产质量保持稳定。
- NIM表现：大多数银行的净息差（NIM）保持稳定，部分机构因抵押贷款敞口较高而出现小幅下降。
- 贷款增长：家庭贷款增长强劲，而企业贷款增长放缓。贷款增长差异由各机构的贷款组合和资本比率决定。
- 拨备成本：虽然年末拨备较为保守，但信用成本未显著上升，主要得益于拨备冲销和稳定的资产质量。
- G&A成本上升：由于年终奖金和提前退休计划，G&A成本大幅上升，导致成本收入比超过60%。
- 股息支付：多数银行的股息支付比例低于预期，但股息收益率因股价下跌而上升。
主要观点
- 4Q业绩表现：尽管业绩未达常规水平，但多数银行表现优于预期，特别是KB Financial Group、Shinhan Financial Group、IBK和JB Financial Group。
- NIM稳定性：NIM整体稳定，主要得益于融资成本下降。但KB Financial Group因低利率抵押贷款增加和高变量利率抵押贷款转为固定利率，NIM下降7bps。
- 贷款增长：家庭贷款增长强劲，达到4%的季度环比增长，而企业贷款增长放缓，尤其是大型企业贷款下降3%。
- 信用成本：信用成本未显著上升，主要由于拨备冲销和资产质量稳定。但宏观不确定性可能对信用成本形成上行压力。
- G&A成本：G&A成本因年终奖金和提前退休计划而上升，导致成本收入比超过60%。HFG因银行整合和提前退休计划，G&A成本大幅增长。
- 股息支付：为了提升资本比率，KB Financial Group、Shinhan Financial Group和DGB Financial Group的股息支付比例低于预期，但股息收益率因股价下跌而提高。
关键信息
4Q净利润表现
| 银行/机构 |
4Q15 |
Samsung |
Diff (%) |
Consensus |
Diff (%) |
3Q15 |
Chg (% q-q) |
4Q14 |
Chg (% y-y) |
| KBFG |
346.6 |
289.0 |
19.9 |
242.3 |
43.0 |
407.1 |
(14.9) |
179.3 |
93.3 |
| SFG |
409.1 |
302.0 |
35.4 |
328.5 |
24.5 |
679.0 |
(39.8) |
312.8 |
30.8 |
| Woori Bank |
219.2 |
163.8 |
33.8 |
163.8 |
33.8 |
323.3 |
(32.2) |
467.5 |
(53.1) |
| HFG |
(66.8) |
(6.9) |
n/a |
(26.3) |
n/a |
254.8 |
Tumed to neg |
51.3 |
Tumed to neg |
| IBK |
224.7 |
182.6 |
23.1 |
208.3 |
7.9 |
244.5 |
(8.1) |
178.0 |
26.2 |
| BNKFG |
18.0 |
34.7 |
(48.0) |
49.6 |
(63.7) |
148.1 |
(87.8) |
492.5 |
(96.3) |
| DGBFG |
12.5 |
31.1 |
(59.8) |
27.0 |
(53.7) |
81.2 |
(84.6) |
28.9 |
(56.7) |
| Total |
1,186.0 |
1,019.3 |
16.4 |
1,009.1 |
17.5 |
2,169.3 |
(45.3) |
2,214.0 |
(46.4) |
NIM变化
| 银行/机构 |
1Q14 |
2Q14 |
3Q14 |
4Q14 |
1Q15 |
2Q15 |
3Q15 |
4Q15 |
Chg (bps q-q) |
| KBFG |
2.10 |
2.12 |
2.15 |
2.07 |
2.00 |
1.88 |
1.88 |
1.81 |
(7) |
| SFG |
2.32 |
2.31 |
2.29 |
2.17 |
2.11 |
1.99 |
1.97 |
1.96 |
(1) |
| Woori Bank |
2.01 |
1.99 |
1.96 |
1.92 |
1.87 |
1.84 |
1.81 |
1.85 |
4 |
| HFG |
1.91 |
1.93 |
1.93 |
1.88 |
1.83 |
1.80 |
1.80 |
1.82 |
2 |
| IBK |
1.92 |
1.96 |
1.97 |
1.94 |
1.91 |
1.91 |
1.92 |
1.91 |
(1) |
| BNKFG |
2.55 |
2.50 |
2.45 |
2.38 |
2.34 |
2.28 |
2.28 |
2.27 |
(1) |
| DGBFG |
2.60 |
2.61 |
2.52 |
2.44 |
2.37 |
2.20 |
2.15 |
2.16 |
1 |
| JBFG |
2.43 |
2.47 |
2.46 |
2.32 |
2.29 |
2.29 |
2.27 |
2.25 |
(2) |
贷款增长
| 贷款类别 |
4Q14 |
1Q15 |
2Q15 |
3Q15 |
4Q15 |
Chg (% q-q) |
| 家庭贷款 |
3.7 |
1.9 |
0.0 |
3.5 |
4.0 |
4.0 |
| 一般贷款 |
5.2 |
0.9 |
2.6 |
3.9 |
3.3 |
3.3 |
| 抵押贷款 |
2.3 |
2.9 |
(2.2) |
3.1 |
4.6 |
4.6 |
| 企业贷款 |
0.0 |
3.3 |
2.1 |
2.4 |
0.1 |
0.1 |
| SME贷款 |
0.9 |
2.7 |
3.2 |
2.7 |
0.7 |
0.7 |
| 大型企业贷款 |
(3.7) |
1.3 |
(2.7) |
0.9 |
(3.0) |
(3.0) |
| 总体贷款增长 |
1.5 |
2.1 |
1.2 |
2.7 |
1.7 |
1.7 |
信用成本
| 银行/机构 |
1Q14 |
2Q14 |
3Q14 |
4Q14 |
1Q15 |
2Q15 |
3Q15 |
4Q15 |
Chg (bps q-q) |
| KBFG |
0.56 |
0.58 |
0.51 |
0.46 |
0.33 |
0.45 |
0.28 |
0.68 |
40 |
| SFG |
0.72 |
0.74 |
0.71 |
0.63 |
0.59 |
0.53 |
0.49 |
0.47 |
(2) |
| Woori Bank |
0.04 |
0.19 |
0.32 |
0.48 |
0.59 |
0.54 |
0.49 |
0.35 |
(14) |
| HFG |
0.51 |
0.49 |
0.49 |
0.51 |
0.45 |
0.53 |
0.41 |
0.45 |
4 |
| IBK |
0.66 |
0.65 |
0.71 |
0.67 |
0.79 |
0.75 |
0.70 |
0.64 |
(6) |
| BNKFG |
0.69 |
0.58 |
0.53 |
0.69 |
0.43 |
0.96 |
0.24 |
0.70 |
46 |
| DGBFG |
0.70 |
0.48 |
0.61 |
0.48 |
0.54 |
0.60 |
0.72 |
0.60 |
(12) |
| JBFG |
0.79 |
0.93 |
0.85 |
0.54 |
0.92 |
0.69 |
0.53 |
0.50 |
(3) |
G&A成本
| 银行/机构 |
1Q14 |
2Q14 |
3Q14 |
4Q14 |
1Q15 |
2Q15 |
3Q15 |
4Q15 |
Chg (% q-q) |
| KBFG |
990.9 |
1,009.1 |
972.9 |
1,036.8 |
1,077.0 |
1,368.4 |
998.8 |
1,079.3 |
8.1 |
| SFG |
1,032.7 |
1,054.5 |
1,048.2 |
1,327.5 |
1,043.1 |
1,098.0 |
1,099.7 |
1,234.3 |
12.2 |
| Woori Bank |
627.4 |
721.3 |
667.4 |
942.9 |
727.0 |
808.7 |
749.9 |
864.7 |
15.3 |
| HFG |
915.6 |
955.1 |
962.5 |
1,103.0 |
982.2 |
1,014.3 |
1,092.2 |
1,442.4 |
32.1 |
| IBK |
439.3 |
531.9 |
473.1 |
561.1 |
450.6 |
558.2 |
522.6 |
565.4 |
8.2 |
| BNKFG |
136.6 |
147.1 |
144.3 |
323.6 |
243.8 |
258.2 |
263.9 |
337.7 |
28.0 |
| DGBFG |
114.4 |
126.7 |
123.3 |
179.7 |
134.3 |
140.8 |
149.1 |
203.0 |
36.2 |
| JBFG |
63.2 |
55.7 |
65.2 |
154.4 |
124.7 |
128.5 |
157.3 |
150.1 |
(4.6) |
股息支付
| 银行/机构 |
DPS (KRW) |
Payout ratio |
Dividend yield |
CET1 |
| KBFG |
980 |
22.3 |
3.4 |
13.47 |
| SFG |
1,200 |
24.0 |
3.0 |
13.52 |
| DGBFG |
1,000 |
24.0 |
3.0 |
13.50 |
总结与建议
- 行业展望：尽管4Q业绩表现良好，但宏观经济的不确定性表明行业状况短期内难以反弹，建议采取短期交易策略。
- 推荐机构：KB Financial Group仍然是首选，因其表现优于其他机构，且具备较强增长潜力。
- 风险提示：宏观不确定性、G&A成本上升、信用成本可能上升是主要风险因素。
- 资产质量：资产质量保持稳定，NPLs和逾期率均有所改善，表明银行在风险控制方面表现良好。
此总结涵盖了银行业4季度的主要财务表现、关键指标变化以及市场建议，为投资者提供了全面的行业洞察。
