20180705-中国银河-红日药业-300026.SZ-事件跟踪_实际控制人变更为姚小青_利好公司长期发展_6页_740kb

红日药业（300026）公司跟踪报告总结

核心内容

红日药业（300026.SZ）于2018年6月5日与6月21日分别签署了股份转让协议和补充协议，原控股股东天津大通投资集团有限公司将其持有的10%股份转让给由北京高特佳与天津海河产业基金共同设立的高特佳海河基金。最终，公司董事长姚小青先生成为公司第一大股东，实际控制人变更为姚小青，标志着公司股权结构和治理结构的重大调整。

主要观点

1. 实际控制人变更有利于公司长远发展

   • 大通集团放弃控股股东地位，认可姚小青为实际控制人，有利于管理层与实际控制人统一，提升公司治理效率。
   • 大通集团此前已质押97.52%的股份，占公司总股本的20.67%，存在较大不确定性。本次股份转让有助于消除这一风险。

2. 专业医药投资机构与政府产业基金的协同效应

   • 北京高特佳作为专业医疗投资机构，拥有国内最大的医疗投资团队，具备强大的资源整合能力。
   • 天津海河产业基金作为政府引导基金，聚焦生物医药和健康产业，与高特佳合作有助于公司获取政策支持和资源倾斜。
   • 该交易体现了高特佳与海河产业基金对红日药业在天津医药产业发展中的战略价值的认可。

3. 公司基本面稳健，发展前景积极

   • 公司各项业务已步入良性轨道，去年的渠道调整影响正在消除。
   • 配方颗粒业务发展潜力大，未来在研项目有望逐步转化，带来业绩增长。
   • 预计2018-2020年公司归母净利润分别为6.66亿元、8.36亿元、10.18亿元，EPS分别为0.22元、0.28元、0.34元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，公司估值具备吸引力。

关键信息

• 股份转让背景：大通集团将10%股份转让给高特佳海河基金，姚小青成为第一大股东。
• 股权结构变化：星泽睿成作为受让主体，由高特佳控股，海河产业基金为有限合伙人。
• 市场表现：截至2018年7月4日，A股收盘价为3.58元，一年内最高价为4.46元，最低价为3.40元。
• 行业评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来表现有望超越市场平均回报。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2018-2020年分别为40.43亿元、48.64亿元、58.41亿元。
  • 净利润：预计2018-2020年分别为6.61亿元、8.29亿元、10.10亿元。
  • 资产负债情况：资产总计预计增长，负债控制较好，股东权益持续增加。

风险提示

• 行业政策风险：医药行业受政策影响较大，可能对药品销售造成一定压力。
• 价格下行风险：药品价格可能面临降价压力，影响公司盈利。
• 研发进度风险：新品研发存在不确定性，可能影响未来业绩增长。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司实际控制人变更有助于提升治理效率和战略执行力，结合其良好的业务基础和未来增长潜力，公司具备投资价值。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：李平祝
• 执业证书编号：S0130515040001
• 联系方式：010-83574546，lipingzhu@chinastock.com.cn

资料来源

• 公司公告
• 中国银河证券研究院