20210409-安信证券-中航光电-002179.SZ-21Q1业绩预计增长270-300_迈入十四五崭新阶段_5页_918kb

中航光电（002179.SZ）2021年Q1业绩总结

核心内容

中航光电在2021年第一季度预计实现归母净利润6.1-6.5亿元，同比增长270%-300%，远超市场预期。这是公司成立以来单季度净利润的最高水平，反映出其在手订单充足、产能释放良好以及营业收入快速增长。同时，公司毛利率水平较去年同期有所提升，进一步推动了净利润的大幅增长。公司明确表示，其业绩增长得益于2020年疫情导致的低基数效应以及2021年整体经营状况的改善。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年Q1净利润增长显著，同比和环比均实现高增长，显示公司盈利能力提升。
• 订单饱满：公司向航空工业下属单位销售金额预计达22.4亿元，同比增长33%，合同负债增长121%，表明市场需求旺盛。
• 资产负债表健康：期末存货增长36%，原材料增长69%，反映公司正在积极备货以应对未来需求。同时，公司流动比率和速动比率持续改善，显示短期偿债能力增强。
• 战略目标明确：公司明确提出“全球一流”发展目标，并强调在“十四五”期间推动军民融合发展，提升核心竞争力。
• 股权激励成效显著：公司通过股权激励计划提升员工积极性，2019-2020年净资产收益率分别为15.23%和15.41%，显著高于行业平均水平。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：2021年预计为36.3%，较2020年提升。
• 净利率：2021年预计为15.2%，持续提升。
• ROE：2021年预计为17.9%，较2020年提升。
• ROIC：2021年预计为34.3%，显示公司资本回报能力增强。

成长性

• 营业收入增长率：2021年预计为42.0%，显著高于行业平均水平。
• 净利润增长率：2021年预计为54.5%，显示公司盈利能力提升。
• CAGR：2021-2023年复合增长率预计为33.0%。

投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月的投资收益率预期领先沪深300指数15%以上。
• 估值指标：2021年PE为33.9倍，PB为6.1倍，P/S为5.1倍，EV/EBITDA为27.1倍，显示公司估值合理。

风险提示

• 军品业务放量不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 上游原材料涨价：可能导致成本上升，压缩利润空间。
• 民品业务拓展不及预期：影响公司多元化发展。

未来发展

公司持续拓展民品市场，特别是在通讯和新能源领域，新建华南产业基地有助于提升产能。同时，公司计划通过外延发展和国际布局进一步扩大市场份额，推动公司向全球一流迈进。

公司评级体系

风险评级

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