20231010-国泰期货-股票股指期权_继续降波_可考虑熊市看跌价差策略__15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年10月10日）
核心内容
2023年10月10日，国泰君安期货研究发布股票股指期权市场分析报告，指出当前市场波动率继续下降，建议投资者可考虑采用熊市看跌价差策略来应对市场下行风险。
主要观点
- 波动率下降：整体市场波动率呈现下降趋势，表明市场情绪趋于平稳或偏谨慎。
- 市场下行压力：标的市场收盘价普遍下跌，成交量变化不一，部分市场出现小幅萎缩，反映市场对后市的担忧。
- 期权策略建议：在波动率持续下降的背景下，推荐使用熊市看跌价差策略，以对冲潜在的市场下跌风险，同时控制成本。
- 投资者需谨慎：报告强调市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并注意投资风险。
关键信息
一、期权市场数据统计
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿手) | 成交变化(亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2482.53 | -17.03 | 28.70 | 1.09 | 2486.93 | -4.40 | 2494.13 | -11.60 |
| 沪深300指数 | 3657.13 | -27.60 | 99.16 | -2.98 | 3664.13 | -7.01 | 3675.40 | -18.27 |
| 中证1000指数 | 6043.48 | -16.48 | 140.82 | 4.06 | 6040.60 | 2.88 | 6030.53 | 12.95 |
| 上证50ETF | 2.559 | -0.016 | 6.39 | -0.70 | 2.564 | -0.005 | 2.573 | -0.014 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.727 | -0.027 | 9.28 | 0.53 | 3.734 | -0.007 | 3.747 | -0.020 |
| 南方500ETF | 5.732 | -0.028 | 1.22 | -0.86 | 5.742 | -0.010 | 5.754 | -0.022 |
| 华夏科创50ETF | 0.924 | -0.006 | 19.92 | -2.45 | 0.926 | -0.002 | 0.929 | -0.005 |
| 易方达科创50ETF | 0.903 | -0.005 | 4.83 | -0.44 | 0.905 | -0.002 | 0.906 | -0.003 |
| 嘉实300ETF | 3.791 | -0.032 | 2.07 | -0.56 | 3.802 | -0.011 | 3.812 | -0.021 |
| 嘉实500ETF | 5.851 | -0.030 | 0.68 | -0.18 | 5.860 | -0.009 | 5.863 | -0.012 |
| 创业板ETF | 1.938 | -0.009 | 4.59 | -1.22 | 1.940 | -0.002 | 1.945 | -0.007 |
| 深证100ETF | 2.619 | -0.023 | 0.44 | -0.27 | 2.622 | -0.003 | 2.632 | -0.013 |
二、期权指标数据统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 13.91% | -0.55% | 16.25% | 0.21% | 12.56% | -5.61% | 16.81 | -0.374 |
| 沪深300股指期权 | 14.27% | 0.02% | 13.59% | 0.40% | 8.42% | -8.25% | 16.26 | -0.123 |
| 中证1000股指期权 | 13.90% | -0.13% | 14.07% | -0.81% | 0.90% | -5.07% | 15.99 | -0.322 |
| 上证50ETF期权 | 14.47% | 0.12% | 15.32% | 0.11% | 6.26% | 0.62% | 15.82 | -0.097 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 13.77% | -0.31% | 12.68% | 0.24% | 0.82% | -1.83% | 15.92 | -0.158 |
| 南方500ETF期权 | 12.67% | -0.51% | 11.34% | 0.14% | -5.71% | -1.60% | 16.11 | -0.259 |
| 华夏科创50ETF期权 | 19.36% | -0.74% | 15.92% | 0.18% | 12.00% | -3.80% | 23.19 | -0.973 |
| 易方达科创50ETF期权 | 19.49% | -1.12% | 15.65% | 0.02% | 11.53% | -0.10% | 23.50 | -1.123 |
| 嘉实300ETF期权 | 13.64% | -0.39% | 12.29% | 0.39% | -1.01% | -5.09% | 15.67 | -0.464 |
| 嘉实500ETF期权 | 12.77% | -0.83% | 11.60% | 0.18% | 1.90% | 1.19% | 16.39 | 0.095 |
| 创业板ETF期权 | 17.07% | -0.21% | 16.18% | -0.30% | 2.04% | 0.56% | 19.34 | -0.208 |
| 深证100ETF期权 | 16.07% | 0.07% | 14.26% | -0.33% | 0.59% | -1.59% | 17.43 | -0.183 |
市场分析要点
- 波动率持续下降：多个标的的ATM-IV和VIX均呈现下降趋势，表明市场对未来波动的预期降低。
- PCR（看跌/看涨比）变化：多数标的的PCR略有上升，显示投资者对看跌期权的偏好增强，市场情绪偏谨慎。
- 偏度变化：部分标的偏度出现负向变动，说明市场对尾部风险的担忧增加。
- 波动率锥与期限结构：波动率锥显示近月波动率高于次月，表明市场对短期风险的预期相对较高；波动率期限结构呈现倒挂或平缓趋势，反映市场对未来波动率的预期趋于稳定或下降。
投资建议
- 降波操作：当前市场波动率继续下降，建议投资者在适当时候进行降波操作，以降低期权成本。
- 熊市看跌价差策略：鉴于市场下行压力和波动率下降，推荐采用熊市看跌价差策略，通过买入看跌期权并卖出看涨期权来对冲市场下跌风险，同时控制成本。
- 风险提示：报告强调市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力做出决策，谨慎操作，注意投资风险。
其他重要信息
- 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断。
- 版权说明：报告版权属于国泰君安期货，未经许可不得复制、引用或发表。
- 分析师声明：作者具有期货投资咨询执业资格，报告内容基于其专业判断，力求独立、客观、公正。
分析师：张雪慧
从业资格号：Z0015363
邮箱：zhangxuehui022447@gtjas.com
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