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成本坍塌的尽头还会想起强铁水现实吗?

核心内容概述

本报告分析了2022年5月12日双焦市场（焦炭与焦煤）的运行情况，指出当前市场整体偏空，物流有所缓解，但下游采购意愿依然低迷。报告通过数据与图表展示，揭示了焦炭与焦煤的库存变化、利润情况及市场情绪，并结合政策与季节性因素，对市场走势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 双焦市场整体偏空

• 焦炭市场：

  • 焦炭现货价格已连续下跌两轮，第三轮降价正在进行中。
  • 焦炭库存持续下降，但钢厂主动增库意愿较弱，多按需采购。
  • 焦炭利润回落，钢厂利润有所修复，但整体仍不建议考虑任何利润头寸。

• 焦煤市场：

  • 焦煤库存持续回升，煤矿现货流拍增加，下游补库积极性偏弱。
  • 山西焦煤价格有所回落，但整体仍维持较高仓单成本（3276元/吨）。
  • 蒙煤仓单成本为3000元/吨，口岸通车有所回升，但下游成交冷清。

2. 生产积极性与利润兑现

• 焦化厂产能利用率和日均产量周环比上升，显示生产积极性提高。
• 在物流缓解与当前利润尚可的背景下，焦企加快发货，库存持续回落。
• 钢厂到货增加，但成材需求疲软，导致对焦炭的持续打压。

3. 铁水与成材的矛盾

• 247家钢厂铁水日均产量大幅增加，显示钢厂仍有一定生产动力。
• 然而，下游成材需求疲软，市场对铁水的持续性仍持悲观态度。
• 铁水的季节性走强未能改变市场对成材的弱现实预期。

4. 库存与供需关系

• 焦炭总库存（港口+钢厂+焦化厂）持续下降，但钢厂焦炭库存回升。
• 焦煤总库存回升，显示下游采购不积极，市场观望情绪浓厚。
• 焦炭与焦煤库存变化反映供需失衡，进一步支撑市场偏空情绪。

5. 政策与市场情绪

• 中财提出基建发力，部委重申控制商品价格，部分市场情绪被对冲。
• 但整体市场情绪仍偏弱，盘面持续贴水，打压现货价格。

焦炭月度平衡表推算（单位：万吨）

结论

当前双焦市场处于弱预期与强现实的矛盾中，焦炭与焦煤价格持续承压，库存回落但下游采购仍不积极。虽然物流有所缓解，但市场整体情绪偏空，政策对冲作用有限。钢厂利润修复有限，焦企积极发货，但成材需求疲软，对焦炭价格形成持续打压。未来市场走势仍需关注下游需求变化及政策动向。