2012年-CEPS欧洲政策研究中心_A_stronger_growth_2页_34kb

报告摘要

文档总结：加强欧元区增长导向的监督机制

核心内容

本文由Pier Carlo Padoan撰写，讨论了欧元区（EMU）在希腊危机背景下面临的经济治理挑战，并提出需要建立一个更加强大、以增长为导向的监督机制来确保欧元区的可持续性。

主要观点

希腊危机的影响
希腊危机暴露了欧元区经济治理的不足，尽管已采取调整措施并获得财政支持，但这些措施可能不足以应对长期的不稳定性风险。特别是当前账户失衡问题，可能导致通缩螺旋，加剧高负债国家的可持续性问题。
加强经济治理的必要性
为防止债务不可持续性，需要建立更有效的监督机制。该机制应不仅关注财政可持续性，还应关注经济增长的可持续性，以避免因财政紧缩或增长停滞引发的系统性风险。
债务不可持续性的两种机制
- 第一种机制：长期财政纪律缺失，如希腊的情况。
- 第二种机制：长期财政纪律虽保持，但因增长机制不可持续而逆转，如西班牙的情况。
  在这两种情况下，债务/GDP比率都会上升，但原因不同。因此，监督机制应同时关注债务动态和增长可持续性。
财政政策的结构性调整
在评估国家财政状况时，应考虑公共支出和税收的结构。增长导向的支出（如教育和研发）和对增长影响较小的税收（如碳税或消费税）应在财政紧缩过程中受到保护。
当前账户失衡与竞争力
当前账户赤字通常由竞争力下降引起，表现为实际汇率升值。欧元区内部的竞争力差异与当前账户失衡同步扩大。因此，赤字国家应采取措施提高竞争力，例如通过适当的工资政策和结构性改革。而盈余国家则应努力提高生产率，以解决当前账户失衡问题。
欧元区经济治理的改革建议
- 建立更强大的监督机制，关注财政可持续性、增长可持续性、竞争力和结构性失衡。
- 赋予欧洲委员会更广泛的监督职责，以增强欧元区的经济治理能力。
- 设立一个永久性的财务设施，用于提供程序性贷款，而非临时性援助（如希腊案例）。
- 建议建立类似于“欧洲货币基金”的机制，以提高欧元区的危机应对能力。
监督机制的执行与激励
有效的监督机制不仅需要建议，还需要强有力的执行手段。这包括市场纪律和同行评审机制，但更关键的是“胡萝卜与大棒”策略：提供紧急融资作为激励，同时施加严格的条件性措施。
退出欧元区的潜在风险
建议欧元区成员国退出货币联盟可能带来高昂成本，且缺乏明确的收益。退出过程涉及重新引入本国货币，需要大量时间和资源，同时可能引发市场信心丧失和整体欧元区信誉下降。因此，应谨慎对待退出选项。