20150728-兴业证券-A-Share_Daily_Express_14页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容概述

本文档是**Industrial Securities Co., Ltd.发布的中国股市及债券市场分析报告，涵盖了市场回顾、行业分析、公司动态、债券投资策略及财务数据等内容，时间范围为2015年7月20日至7月28日。报告重点分析了A股市场表现、各行业走势、债券市场流动性及收益率变化，并对Kingenta Ecological Engineering Group (002470.SZ)**进行了详细的财务分析和投资建议。

主要观点

A股市场回顾

市场表现：7月28日，中国A股市场小幅下跌，成交量下降6%。蓝筹股表现强劲，帮助基准指数从早盘5%的跌幅中反弹。
行业动态：
- 金融板块：券商和银行股表现突出，如国盛证券（002736）和苏州银行（601555）分别上涨10.02%和9.99%。
- 农业相关板块：由于猪肉价格上涨，畜牧相关股票表现良好，如江西正邦（002157）上涨10%。
- 家电板块：受益于较低的市盈率，家电股表现优于市场，如格力电器（000651）上涨5.7%。
- IT及TMT板块：受卖压影响，如用友网络（600588）和暴风科技（300431）分别下跌10%。

市场评论

中国证监会表示将继续“稳定”市场并“防止系统性风险”，市场应保持信心。
A股市场长期增长趋势不会因单日下跌而改变。

关键信息

市场数据

市场指数	收盘价	日变动	变动百分比
沪深300指数	3663.00	↓62.56	↓1.68%
深圳成分指数	12316.78	↓176.27	↓1.41%
创业板指数	2581.96	↓101.49	↓3.78%
恒生指数	24503.94	↑151.98	↑0.62%
恒生中国企业指数	11173.04	↓57.63	↓0.51%

市场流动性

市场流动性仍保持充足，尽管有短期不利因素（如税收缴纳和银行分红）。
7月20日至24日期间，市场流动性条件预计仍将宽松，央行将继续宽松货币政策。
短期资金利率略有上升，但市场整体仍处于宽松状态。

债券市场分析

债券投资策略：无需担心货币政策变化，长期债券利率可能跌破3.8%。
市场流动性：市场流动性充足，促使债券产品需求回升，二级市场收益率下降。
信用债：信用债收益率整体下降，但信用利差仍保持低位，期限利差扩大。
政府债券期货：各期限政府债券价格略有上涨，但整体波动不大。

公司动态

公司分析：Kingenta Ecological Engineering Group (002470.SZ)

财务表现

15H1营收：96.97亿元，同比增长37.6%。
15H1净利润：6.46亿元，同比增长34.74%。
每股收益（EPS）：0.41元。
净利润率：6.4%（2015年）至6.6%（2017年）。
净资产收益率（ROE）：12.6%（2014年）至17.3%（2017年）。

业务发展

电商平台：与五家基金共同成立“农商一号”电商平台，投资12亿元，于7月16日上线。
战略合作：与京东、Sinofert及美以合作伙伴建立战略合作，提升市场影响力。
业务增长：通过线下服务网点和会员系统实现快速增长，计划五年内建立100个区域运营中心、1000个镇级服务中心、10万个村级工作站和1000万会员。
产品销售：复合肥料销售额增长30%，但毛利率下降1.72个百分点，主要因原材料价格上涨快于产品价格。

投资建议

盈利预测：2015年EPS为0.75元，2016年为0.99元，2017年为1.27元。
评级：维持“买入”评级。
潜在风险：需求不及预期、电商业务进展不及预期。

财务数据（2015年H1）

资产负债表

项目	2014年（亿元）	2015年预测（亿元）	2016年预测（亿元）	2017年预测（亿元）
流动资产	5990	8042	10383	13437
现金及等价物	1645	2277	3893	5142
应收账款	17	14	20	27
其他应收款	46	49	64	82
存货	1751	3801	3942	5038
非流动资产	5021	5377	5766	6086
长期股权投资	93	100	110	120
固定资产	2288	3784	4466	4610
在建工程	1938	761	468	634
无形资产	364	364	364	364
总资产	11011	13418	16148	19523
流动负债	3200	4126	5248	6619
短期借款	260	0	0	0
应付票据	396	1218	1579	2019
应付账款	552	761	987	1262
其他应付款	1991	2146	2681	3339
非流动负债	822	1242	1291	1285
总负债	4021	5367	6539	7904
股本	781	1563	1563	1563
资本公积	3263	2481	2481	2481
未分配利润	2598	3574	5013	6871
少数股东权益	102	110	129	154
股东权益合计	6990	8051	9609	11619
总负债及股东权益	11011	13418	16148	19523

现金流量表

项目	2014年（亿元）	2015年预测（亿元）	2016年预测（亿元）	2017年预测（亿元）
净利润	880	1169	1540	1986
折旧与摊销	183	290	421	501
财务费用	67	100	82	67
投资损失	-1	-9	-9	-9
少数股东收益	14	9	19	24
营运资本变动	-969	268	394	-438
经营活动现金流	183	1722	2507	2127
投资活动现金流	-944	-598	-810	-810
融资活动现金流	1640	-491	-82	-67
现金净变动	878	632	1615	1249
现金开始余额	746	1645	2277	3893
现金结束余额	1625	2277	3893	5142

利润表

项目	2014年（亿元）	2015年预测（亿元）	2016年预测（亿元）	2017年预测（亿元）
营业收入	13554	18255	23688	30195
营业支出	11165	15226	19741	25232
营业税及附加	0	2	2	2
销售费用	757	876	1149	1389
管理费用	567	657	855	1096
财务费用	33	100	82	67
资产减值	4	3	3	3
公允价值变动	0	0	0	0
投资收益	1	9	9	9
营业利润	1030	1400	1865	2415
非营业收入	23	23	25	25
非营业支出	3	4	3	3
总利润	1050	1419	1887	2437
所得税	170	241	328	426
净利润	880	1178	1558	2010
净利润归母	866	1169	1540	1986
每股收益（EPS）	0.55	0.75	0.99	1.27

关键财务比率

指标	2014年	2015年预测	2016年预测	2017年预测
营业收入增长率	13.0%	34.7%	29.8%	27.5%
营业利润增长率	27.9%	35.9%	33.2%	29.5%
净利润增长率	30.5%	34.74%	31.6%	29.0%
净资产收益率（ROE）	12.6%	14.7%	16.2%	17.3%