指数基金产品研究系列报告之一百七十三：近期价值风格占优，股息率差值处于高位，关注东方红中证红利低波动指数基金投资价值-20230818-申万宏源-17页_959kb

东方红中证红利低波动指数基金投资价值分析总结

核心内容

本报告分析了东方红中证红利低波动指数基金（A份额：012708，C份额：012709）的投资价值，指出其在当前市场环境下具备较高的配置价值。

主要观点

• 该指数通过筛选盈利稳定、股息率高且波动率低的股票，具有良好的风险控制能力。
• 东证红利低波指数在熊市和震荡市中表现优于沪深300指数，历史年胜率高达78.57%。
• 当前东证红利低波指数的股息率（5.13%）与10年期国债收益率（2.65%）的差值处于历史高位，利差为2.48%，显示出其较高的安全边际。
• 指数成分股权重分散，前十大成分股权重合计为18.21%，其中银行、交通运输、公用事业和纺织服饰行业权重较高。
• 东证红利低波指数具有低估值、高股息的特点，PE(TTM)为6.43倍，PB为0.74倍，估值处于历史低位。
• 东证红利低波指数与“中特估”风格高度契合，包含大量央国企成分股，权重占比达72.17%。

关键信息

指数编制方法

1. 样本空间：与中证全指指数相同。
2. 选样方法：
   • 剔除日均成交金额排名后20%的证券。
   • 剔除过去三年扣非ROE均值及标准差排名后30%的证券。
   • 剔除过去三年未连续实施现金分红的证券。
   • 按预期股息率由高到低排名，剔除排名后60%的证券。
3. 预期股息率计算公式：预期股息率 = 过去三年股利支付率均值 / 市盈率。
4. 样本调整：每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。
5. 权重分配：按预期股息率加权，单个样本权重不超过5%。

历史表现

• 累计收益率：2011/8/15-2023/8/7期间，东证红利低波全收益累计收益率为370.99%，显著优于沪深300、中证500和中证全指。
• 年化波动率：19.74%，低于其他主要宽基指数。
• 夏普比率：0.70，优于其他同主题指数。
• 最大回撤：-37.72%，优于沪深300指数。

当前市场环境下的优势

• 价值风格占优：自2019年起，价值风格逐步强势，利好东证红利低波指数。
• 股息率差值高：当前股息率差值处于历史高位，显示出指数的高安全边际。
• “中特估”含量高：指数中央国企数量占比72.17%，为配置优质央国企提供了良好平台。

基金产品介绍

• 基金名称：东方红中证红利低波动指数基金。
• 基金代码：A份额：012708，C份额：012709。
• 成立日期：2021年12月30日。
• 基金规模：截至2023年6月30日，基金规模为9.78亿元。
• 基金经理：徐习佳、高原。
• 管理费率：0.50%。
• 托管费率：0.10%。
• 跟踪指数：中证东方红红利低波动指数（931446.CSI）。

结论

综上所述，东证红利低波指数在当前市场环境下展现出较强的抗风险能力和较高的收益表现，是价值风格占优时的理想配置标的。同时，其低估值、高股息以及高“中特估”含量，使其在结构性行情中具备显著优势，适合关注稳健收益的投资者。