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能科股份（603859）交易事项通过，未来增长可期

核心内容

能科股份（603859）于2018年12月11日发布公告，其拟通过发行股份购买联宏科技100%股权的交易事项已获得中国证监会并购重组审核委员会无条件通过。公司股票于2018年12月12日复牌。分析师首次覆盖公司，给予“增持”评级。

主要观点

• 交易通过：能科股份的并购重组事项已获证监会批准，交易顺利推进，标志着公司在智能制造领域的重要布局。
• 市场前景广阔：我国工业软件市场起步较晚，但发展迅速。预计到2022年，市场规模将达2489亿元，年均复合增长率约12%。
• 联宏科技优势显著：联宏科技专注于工业软件解决方案，与西门子、ANSYS、Moldex3D等国际软件厂商有稳定合作关系，客户覆盖机械制造、汽车、消费电子等领域，拥有近2000家客户，包括江铃汽车、中航工业集团等知名企业。
• 业务互补性强：能科股份与联宏科技在智能制造业务上形成互补。能科股份提供更全面的解决方案，涵盖PLM、仿真测试、数字化工厂系统集成等；联宏科技则在PLM相关软件及定制化服务方面有较强优势。二者合作后，将实现营销网络共享和研发优势互补，增强市场竞争力。
• 盈利预测乐观：分析师预计能科股份2018-2020年营业收入分别为3.40亿元、7.87亿元和10.63亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.14亿元和1.42亿元，每股收益分别为0.52元、0.91元和1.13元。当前股价对应2018-2020年PE估值分别为35倍、20倍和16倍，显示市场对公司的未来增长充满信心。

关键信息

交易背景

• 能科股份拟以发行股份方式收购联宏科技100%股权。
• 2018年12月11日，证监会并购重组审核委员会审议通过该交易。
• 公司股票于2018年12月12日复牌。

联宏科技业务与客户

• 业务范围：工具类软件（Tools）、协同管理定义软件（cPDM）、数字化制造（DM）。
• 合作厂商：西门子、ANSYS、Moldex3D、E-plan等。
• 客户资源：覆盖机械制造、汽车、消费电子等领域，拥有近2000家客户，包括江铃汽车、中航工业集团等。

业务协同效应

• 能科股份与联宏科技在产品线、研发、营销渠道和客户资源等方面具有显著互补性。
• 交易完成后，双方将形成资源共享、优势互补的格局，提升公司整体盈利能力与市场竞争力。

盈利预测与估值

风险提示

• 公司整合不及预期。
• 收购标的业绩不达预期。

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：交易事项顺利通过，公司业务协同效应明显，未来增长潜力大，市场对工业软件行业前景看好。

估值指标

• PE（市盈率）：2018年为35倍，2020年预计为16倍。
• P/S（市销率）：2018年为9.0倍，2020年预计为2.1倍。
• P/B（市净率）：2018年为2.75倍，2020年预计为2.34倍。
• EV/EBITDA：2018年为26.2倍，2020年预计为11.6倍。

投资者须知

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险。

联系信息

• 分析师：刘琦（SAC NO: S1150516030001）
• 助理分析师：刘秀峰（SAC No: S1150117080012）
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