20210305-天风证券-天味食品-603317.SH-积极动销驱散悲观预期_质疑声中洞见未来需坚定_3页_724kb

天味食品（603317）总结

核心内容

天味食品是一家专注于复合调味品行业的公司，其发展前景被分析师看好。尽管近期受市场波动及四季度报表不及预期影响，股价有所下跌，但公司仍展现出强劲的增长潜力和良好的品牌建设成果。分析师认为，公司未来将受益于行业高景气度，并通过持续的渠道扩张和品牌推广，进一步巩固其行业领先地位。

主要观点

• 市场预期调整后仍坚定推荐：在股价下跌和市场悲观情绪影响下，分析师依然看好公司未来表现，预计公司2020-2022年营收和利润将实现显著增长。
• 一季度业绩有望快速增长：公司1月份为传统旺季，预计受春节后延影响，备货量将提高，带动营收增长，其中酸菜鱼调料环比Q4增长可期。2月份由于20年低基数，也有望延续高增长态势。
• 双品牌战略加速发展：公司持续推进“大红袍”和“好人家”双品牌建设，增强市场竞争力。2020年经销商数量有望突破3000家，21年形成双轮驱动格局。
• 行业前景广阔：复合调味品赛道具有高成长性，行业集中度和渗透率较低，市场空间预计突破4000亿元。公司作为龙头，具备显著竞争优势。
• 品牌与渠道优势明显：通过全国化渠道网络建设和品牌推广，公司逐步形成规模化优势。成立上海分公司有助于优化战略布局，提升核心竞争力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值比率（单位：倍）

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：55.75元
• 目标价格：未明确

风险提示

• 新品推广不及预期
• 全国化进程缓慢
• 食品安全风险

公司发展阶段

分析师认为公司发展将经历三个阶段：

1. 上市前：聚焦产品研发与储备。
2. 上市后三年：加速渠道渗透，提高市占率，占领消费者心智。
3. 未来五年：建立品牌壁垒，实现品类扩张，强化B端粘性。

基本数据

总结

天味食品作为复合调味品行业的龙头，具备显著的增长潜力和竞争优势。分析师预计公司未来三年将实现业绩加速增长，特别是在渠道扩张和品牌建设方面。尽管面临一定的市场波动和风险，但公司发展前景依然被看好，建议投资者维持“买入”评级。