IEA-现代货币理论：为什么它不能提供持续的经济增长和低通胀（英文）-2021.4-34页_6mb

报告摘要

总结：现代货币理论（MMT）不能提供持续的经济增长和低通胀

核心内容

本文探讨了现代货币理论（MMT）在当前经济环境下的适用性及其潜在影响。作者认为，MMT的核心观点是政府可以通过中央银行直接创造货币来支付赤字，从而避免财政约束。然而，这种观点忽视了货币供给和需求之间的动态关系，以及过度货币扩张可能带来的通胀压力。

主要观点

货币创造机制
- MMT认为，政府是货币的唯一垄断发行者，因此可以无限制地创造货币来支付赤字。
- 在MMT框架下，货币的创造不依赖于政府债务或税收，而是由中央银行直接进行。
- MMT强调，只要经济中存在闲置资源，政府支出不会导致通胀。
对疫情后政策的批评
- 自2020年3月起，主要经济体的中央银行已部分货币化政府赤字，导致广义货币（如M4）增长显著。
- 在英国，2020年广义货币增长达14%，若实施“完全MMT”政策，增长将远高于此。
- 在美国，若中央银行全面货币化联邦赤字，2020年广义货币增长将达37%，远高于实际的22%。
财政主导与通胀风险
- 在MMT主导的体系中，中央银行将完全服务于财政需求，导致“财政主导”（fiscal dominance）。
- 长期货币扩张会削弱公众对货币价值的信任，引发通胀甚至恶性通胀。
- 历史数据显示，过度货币增长与高通胀密切相关，特别是在经济危机期间。
货币供给与需求的平衡
- MMT忽略了货币需求的稳定性，认为货币供给是唯一决定因素。
- 实际上，货币需求与供给同样重要，且在长期中保持相对稳定。
- 货币需求的变化受金融市场创新和经济不确定性影响，而非仅仅由税收决定。
MMT的局限性
- MMT的理论基础不清晰，且存在矛盾，难以进行系统分析。
- MMT未能解释为何货币供应的增加会导致通胀，其观点与传统货币理论相悖。
- 历史经验表明，过度依赖货币发行会导致严重的经济后果，如恶性通胀和货币信用崩溃。