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报告摘要

早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年2月2日，涵盖多个期货品种的市场分析及交易策略建议。内容涉及宏观经济数据、行业供需变化、价格走势及投资策略，整体市场环境呈现震荡调整态势，部分品种存在回调做多机会，也有品种需谨慎观望。

主要观点与关键信息

国债

走势：多数上涨，但30年期主力合约下跌 $0.23%$。
宏观背景：PMI数据平稳，但经济复苏动能不足，货币政策或保持宽松。
策略：预计仍有压力，建议保持谨慎。

股指

走势：涨跌不一，总体呈现波动上移趋势。
市场情绪：国内资产估值低位，估值修复空间存在，但经济韧性支撑市场。
策略：建议前期多单继续持有，关注波动中枢上移。

贵金属

走势：黄金与白银均下跌，跌幅分别为 $7.02%$ 和 $9.55%$。
市场背景：美联储主席人选公布，市场波动可能放大；“去美元化”趋势利好黄金。
策略：建议维持观望，注意波动风险。

螺纹、热卷

走势：小幅回落，库存高于去年同期。
供需逻辑：房地产下行，需求疲软；供应压力增加，走势或与螺纹钢保持一致。
策略：建议轻仓参与，关注回调做多机会。

铁矿石

走势：震荡整理，港口库存处于五年高位。
供需逻辑：需求偏弱，供应偏强，但技术面有止跌企稳迹象。
策略：建议轻仓参与，关注回调做多机会。

焦煤焦炭

走势：延续反弹，但需求偏弱。
供需逻辑：供应平稳，需求受房地产影响偏弱，库存延续累升。
策略：建议关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

走势：锰硅与硅铁均下跌，库存处于低位。
供需逻辑：供应偏弱，需求疲软，但成本低位支撑。
策略：建议关注低位区间多头机会，谨慎操作。

原油

走势：INE原油冲高回落，最高触及499.6元/吨。
市场背景：地缘政治风险升温，CFTC数据显示资金看多，但上方阻力明显。
策略：建议暂时观望，关注后续走势。

燃料油

走势：冲高回落，受原油上涨影响。
市场背景：供应趋紧，成本支撑增强，但短期上涨空间受限。
策略：建议暂时观望，关注回调后的做多机会。

聚烯烃

走势：震荡运行，节前需求走弱。
市场背景：春节临近，需求进入淡季，供应端维持高位。
策略：建议关注回调做多机会，注意仓位管理。

合成橡胶

走势：偏强震荡，库存低位支撑。
市场背景：海外丁二烯供应偏紧，国内成本低位窄幅波动。
策略：建议关注回调后的多头机会，注意波动风险。

天然橡胶

走势：小幅下跌，但供应季节性收缩。
市场背景：全球供应偏紧，库存低位，但需求偏弱。
策略：建议维持震荡思路，关注基本面变化。

PVC

走势：小幅上涨，库存压力有所缓解。
市场背景：成本支撑增强，需求端温和增长。
策略：建议关注低位买入机会，注意风险控制。

尿素

走势：小幅下跌，但出口需求支撑。
市场背景：供应平稳，需求温和增长，库存低位。
策略：建议关注回调后的多头机会，谨慎操作。

对二甲苯PX

走势：震荡调整，短期承压。
市场背景：供应偏紧，需求分化，印尼政策风险增加。
策略：建议逢低参与，注意市场波动。

PTA

走势：震荡运行，加工费回归往年水平。
市场背景：供应稳定，需求季节性减弱，库存维持低位。
策略：建议谨慎操作，关注油价变化。

乙二醇

走势：小幅下跌，成本支撑增强。
市场背景：国内供应回升，但港口库存累库，需求疲软。
策略：建议谨慎操作，关注供应变动。

短纤

走势：震荡调整，库存低位支撑。
市场背景：供应偏强，需求疲软，节前备货意愿不强。
策略：建议逢低参与，关注需求变化。

瓶片

走势：震荡运行，出口支撑增强。
市场背景：供应偏弱，出口量回升，但终端需求疲软。
策略：建议关注回调后的做多机会，谨慎操作。

纯碱

走势：震荡整理，库存小幅累库。
市场背景：供应宽松，需求稳定，库存维持低位。
策略：建议谨慎对待，关注基本面变化。

玻璃

走势：震荡整理，库存小幅下降。
市场背景：供应宽松，需求疲软，库存消化仍需时间。
策略：建议谨慎操作，关注成本变化。

烧碱

走势：小幅上涨，库存维持高位。
市场背景：供需双弱，库存高位，但需求有阶段性回暖。
策略：建议关注库存变化，谨慎操作。

纸浆

走势：震荡运行，库存持续累库。
市场背景：供应宽松，需求疲软，库存处于七年中间水平。
策略：建议暂时观望，关注进口变化。

棉花

走势：小幅回落，内外价差较大。
市场背景：国内丰产，但库存增长不及预期，新疆政策压减种植面积。
策略：建议等充分回调后逢低分批做多。

白糖

走势：震荡下行，受增产预期压制。
市场背景：印度增产预期强烈，巴西丰产，进口压力大。
策略：建议反弹后分批做空，关注进口变化。

苹果

走势：小幅下跌，市场进入节前震荡。
市场背景：库存去库加快，但新季产量和质量下降。
策略：建议短期观望，等待回调后偏多操作。

生猪

走势：小幅上涨，春节前供应压力缓解。
市场背景：出栏节奏放缓，但消费端边际改善有限。
策略：建议观望，关注后续出栏和消费变化。

鸡蛋

走势：小幅下跌，供需边际改善。
市场背景：存栏量高企，但淘汰情绪减弱。
策略：建议前期正套止盈，关注远月供应变化。

玉米&淀粉

走势：小幅下跌，供需偏宽松。
市场背景：国内基本产需平衡，进口维持低位。
策略：建议跟随玉米行情，关注供应释放。

原木

走势：小幅上涨，库存持续去化。
市场背景：新西兰发运受天气影响，成本支撑增强。
策略：建议关注成本变化，谨慎操作。

总体市场基调

宏观经济：整体平稳，但复苏动能不足，政策仍有发力空间。
市场情绪：部分品种情绪升温，但整体市场风险偏好下降。
季节性因素：春节临近，多数品种进入节前淡季，需求走弱。
策略基调：多数品种建议轻仓或观望，部分品种存在回调做多机会。

关键策略建议汇总

品种	策略建议
国债	保持谨慎，关注压力
股指	前期多单可继续持有
贵金属	维持观望
螺纹、热卷	轻仓参与，关注回调
铁矿石	轻仓参与，关注回调
焦煤焦炭	关注低位买入机会
铁合金	低位区间多头机会
原油	暂时观望
燃料油	暂时观望
聚烯烃	关注回调做多机会
合成橡胶	关注回调做多机会
天然橡胶	维持震荡思路
PVC	关注低位买入机会
尿素	关注回调做多机会
对二甲苯PX	逢低参与
PTA	谨慎操作，关注油价
乙二醇	谨慎操作，关注供应
短纤	逢低参与
瓶片	关注回调做多机会
纯碱	谨慎对待
玻璃	谨慎操作，关注成本
烧碱	谨慎操作，关注库存
纸浆	暂时观望
棉花	等回调后分批做多
白糖	反弹后分批做空
苹果	短期观望
生猪	观望，关注出栏节奏
鸡蛋	前期正套止盈
玉米&淀粉	跟随玉米行情
原木	谨慎操作，关注成本