20231219-财通证券-1990s日本与当前中国出口对比分析_9页_2mb

产业转移与经济增长路径

• 人均GDP增长：历次产业转移中，转入地区与转出地区的人均GDP、出口贸易额差距逐步缩小。当前金砖、东盟人均GDP和出口水平仅为中国的50%左右，存在较大提升空间。
• 人口与经济规模：转入地区具备显著的人口、经济和出口优势，如1990年代日本产业转移至四小龙及四小虎，2000年代各国产业向中国转移。

人力成本与竞争优势

• 成本变化：90年代日本人工成本触顶，转向技术优势主导；当前中国人工成本竞争力基本见顶，印度与越南人工成本优势逐步凸显。
• 产业链升级：中国正向东盟+金砖国家出口中间品，提升产业链位置，有望成为后者供应链中的“链长”。

出口结构变迁

• 出口转向：日本90年代出口结构由资本品转向消费品；中国正逐步增加对新兴市场的出口占比，出口结构从简单制成品向中间品转型。
• 市场分化：2003年后，中国对发达市场的出口占比下降，新兴市场增长显著。

高增长商品细分

• 金砖国家：
  • 进口需求：工程机械、电新设备、农化制品增速在50%以上
  • 投资机会：航空器材、化学纤维、饰品、汽车零部件等需求边际提升30%+
• 东盟国家：
  • 进口需求：硅片、铝板需求高增长
  • 投资机会：汽车零部件、环氧树脂链、风电竞品等

贸易格局

• 金砖国家：占据中国进出口总额10%-15%，主要贸易商品与中国相似。
• 东盟国家：占据中国进出口总额9%-12%，与金砖国家存在类似的贸易结构。