20170317-中债资信-_中债监测周报_化工行业第56期_粘胶纤维行业新规发布_盈德气体股东内讧短暂落幕_13页_874kb

中债资信化工行业及发债企业监测系列第56期总结

核心内容概述

本期报告为中债资信化工行业监测系列第56期，时间范围为2017年3月6日至2017年3月12日。报告聚焦于化工行业中化纤板块的价格变动及政策影响，同时对盈德气体的股东内讧事件及企业财务状况进行了分析。

一周化工价格简评

价格变动情况

主要趋势

• 原油价格：WTI原油价格大幅下跌，跌破50美元/桶，影响了下游化工产品价格。
• PTA与乙二醇：价格连续三周下跌，主要受原油价格下跌和下游需求疲软影响。
• 涤纶长丝：价格下跌，但整体仍高于去年同期。
• 粘胶短纤：价格保持稳定，但受原材料价格下跌影响，价差收窄。
• R22：价格小幅上涨，显示市场供需变化。
• 天然橡胶：价格下跌，反映市场整体疲软。

化纤行业监测

政策动态

• 粘胶纤维行业新规发布：2017年3月9日，工信部发布《粘胶纤维行业规范条件（2017版）》，重点围绕环保和去产能展开。
• 环保和去产能：新规旨在控制产能增长，提高行业集中度，淘汰落后产能，推动产业结构升级。

行业分析

• 产能情况：2011年粘胶纤维行业开工率不足70%，产能过剩严重；2016年开工率回升至95%以上，2017年初接近99%。
• 未来产能预测：预计2017年和2018年分别有18万吨和32万吨产能投产，但根据《规范》要求，落后产能将被淘汰，预计未来两年行业产能维持在367万吨左右。
• 需求变化：尽管纺织需求增速下降，但粘胶短纤消费占比提升至约32%，显示替代性需求增加。
• 行业集中度：前五大和前十大粘胶短纤企业产能占比分别为50%和80%，新规将进一步提高集中度，预计2018年前三大和前五大产能集中度将分别提升至50%和68%。

化工企业监测

盈德气体股东内讧事件

• 事件背景：2017年3月9日，盈德气体董事长赵项题被罢免，公司进入股权争夺阶段。
• 股权结构：赵项题、孙国忠、Strutt先生分别持有12.41%、19.85%和9.81%的股权。
• 收购意向：美国空气化工产品公司和私募基金太盟投资有意收购盈德气体，太盟已与三位创始人签订承诺备忘录。
• 公司现状：盈德气体是中国最大的独立工业气体供应商，占现场供气市场份额46.70%，整体利润和现金流表现良好，但债务负担较重，短期流动性紧张。

湖南盈德气体有限公司

• 财务状况：2015年营业收入和净利润分别为26.81亿元和4.77亿元，是盈德气体的重要利润来源。
• 债务情况：截至2016年9月末，湖南盈德资产负债率和全部债务资本化比率分别为37.81%和33.91%，债务负担较轻。
• 资金占用问题：约42.91亿元资金被关联方占用，占总资产的49.19%，影响公司流动性。
• 风险提示：盈德气体股东内讧事件虽暂时结束，但未来股权变更仍存在不确定性，可能对湖南盈德的债务偿还产生影响。

关键信息总结

• 价格波动：国际原油价格下跌对化工产品价格形成压力，部分产品价格保持稳定或小幅上涨。
• 政策影响：《粘胶纤维行业规范条件（2017版）》将推动行业集中度和景气度提升，利好环保达标、设备先进的龙头企业。
• 企业风险：盈德气体股东内讧事件虽暂告一段落，但未来股权变更和资金占用问题仍需关注。
• 行业前景：粘胶纤维行业景气度有望维持，涤纶产业链整体价格较去年同期上涨，但涨幅逐渐收窄。

免责声明

• 本报告基于中债资信认为可信的数据及信息整理，但不保证其真实性、准确性或完整性。
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以上为本期报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结。