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国泰君安期货商品研究晨报：白糖

行业观点

概述

等待MPOB月报关注印度买货意愿，白糖基本面数据综合分析显示市场维持偏弱态势。

基本面数据与市场趋势

• 原糖价格走势成为核心影响因子，配额外进口成本较国际市场居高不下，进口利润保持亏损水平，现阶段国内供应受外部输入限制较大。
• 伴随着国内生产端稳步产出，进口政策收紧，叠加消费需求逐步增长，白糖产业呈现“强供应端需求预期”格局。

国际动态

• 巴西和印度两大主产区的产量均出现明显下滑，其中巴西出口同比增幅下滑25.22%，偏低降水制约了甘蔗压榨环节的扩张，据统计目前巴西中南部产区甘蔗累计压榨量同比下降42.9个百分点。
• 印度新季产糖量预估为951万吨，同比下降170万吨。

国内市场变化

• 国内阶段性供给释放遇阻，数据显示截至12月底全国24/25榨季糖料产糖440万吨，销售250万吨，销糖率为56.8%。
• 贸易政策方面，国内食糖进口关税政策调整，关税税率的提高进一步减少了长流程糖浆及预拌粉的进口量，对国内糖价形成支撑。

分析预测

• 联合国预测24/25榨季全球白糖供应缺口或许达到251万吨，这种状况可能将在国内市场体现为偏强动能。
• 考虑到国际供需变化的不确定性，国内进口配额与消费结构的变化将共同影响最终定价机制与市场价格格局。

趋势强度

白糖市场趋势强度为（-1级），属于"偏弱"领域，该指标提示该品种需关注国际市场波动及国内供需状态的变化。

免责条款

请注意本报告仅作为内部资料仅供研究分析，不构成投资建议。投资者应依据自身投资能力独立审慎决策，市场风险自担。