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晨会报告总结 - 20220921

核心内容概述

本报告围绕9月LPR保持不变、房地产销售企稳、水泥市场逐步恢复、以及金融政策宽松等主题展开，分析了当前宏观经济、行业动态及市场表现。

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主要观点

1. 货币政策保持宽松，LPR改革持续释放效能

• 9月LPR保持不变，但LPR改革的累积效应仍持续显现，企业贷款利率已降至历史最低水平。
• 央行通过多次下调MLF利率，推动LPR下行，引导金融机构降低融资成本，支持实体经济。
• 银行主动下调存款利率，有助于降低负债成本，提升让利实体的空间。

2. 经济恢复弱于预期，政策宽松超预期

• 8月消费、工业生产增速分别为+5.4%、+4.2%，但外需走弱，房地产拖累经济。
• 2022年1-8月固定资产投资累计同比+6.4%，但社融信贷总量低于预期。
• 预计本轮工业生产与库存下行周期将于2023年上半年结束，房地产周期有望在2022年四季度企稳。

3. 房地产销售企稳，房企积极拿地

• 部分房企8月销售额实现同比增长，如招商蛇口、华侨城A等。
• 房企销售端企稳带动拿地积极性上升，多地房企披露大额拿地计划。
• 房地产政策持续宽松，有利于改善市场预期。

4. 水泥市场逐步企稳，价格分化

• 水泥行业进入“金九银十”旺季，市场逐步恢复，全国水泥产销量恢复至正常水平的70%以上。
• 水泥价格出现区域分化，华北地区价格小幅上涨，而西南、西北地区价格有所回落。
• 基建投资有望带动水泥需求回升，行业基本面有望改善。

5. 市场表现

• A股市场整体小幅上涨，有色金属、电力设备、纺织服饰等行业涨幅居前。
• 全球市场表现分化，标普500、纳斯达克指数下跌，MSCI新兴市场微涨。

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关键信息

1. LPR保持不变，但政策宽松仍在继续

• 1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上期持平。
• 今年以来LPR累计下调15个基点（1年期）和35个基点（5年期以上）。
• 下一步央行将引导LPR进一步下行，降低企业融资和个人信贷成本。

2. 银行多管齐下，让利实体

• 银行通过专项贷款、减费让利等方式支持实体经济发展。
• 例如，建行福建省分行向盛辉物流提供3500万元低息贷款，中信银行鄂尔多斯分行减免企业费用112.26万元。

3. 房地产市场复苏迹象

• 8月部分房企销售额实现同比增长，如招商蛇口签约销售金额同比增长17.13%。
• 房企拿地积极性提升，如保利发展新增10个房地产项目，万科A新增2个开发项目。

4. 水泥行业基本面逐步改善

• 水泥市场逐步企稳，价格与出货量均有所回升。
• 8月水泥产量同比下降13.1%，但行业整体呈现筑底迹象，预计2023年需求将有所增强。

5. 政策推动下，科技成长板块或成配置重点

• 建议关注科技成长机会，如电动汽车、智能驾驶、车规级半导体、军工等。
• 同时把握金融地产及出行消费板块的估值修复机会。

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风险提示

• 美国经济步入衰退
• 国内疫情反复持久
• 国内经济增速下行
• 海外市场大幅震荡

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重点公司公告摘要

欣旺达

• 拟投资213亿元建设动力电池项目，显示公司在新能源领域的布局加码。

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数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、国都证券
• 研究员：王双（电话：010-84183312，Email: wangshuang@guodu.com，执业证书编号：S0940510120012）
• 联系人：王景（电话：010-84183383，Email: wangjingyj@guodu.com）

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投资评级说明

行业投资评级

类别	级别	定义
投资评级	推荐	行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数
投资评级	中性	行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数
投资评级	回避	行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数

公司投资评级

类别	级别	定义
投资评级	强烈推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上
投资评级	推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间
投资评级	中性	预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间
投资评级	回避	预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上

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总结

本报告指出，当前货币政策宽松，LPR改革持续释放效能，企业融资成本有望进一步降低。经济恢复偏弱，房地产拖累仍存，但市场逐步企稳，水泥行业出货量与价格回升。建议关注科技成长与金融地产板块的投资机会，同时警惕外部经济环境与国内政策执行风险。