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基金档案之四：那些“攻守兼备”的二级债基选手

核心内容

本报告分析了2016年以来二级债基在股债市场切换时点的配置行为，以评估基金经理的大类资产轮动能力。通过构建股债仓位测算模型，结合历史关键节点与调仓领先比例，筛选出8位具备较强股债配置能力的基金经理，包括易方达基金张清华、泰康资产任慧娟、南方基金郑迎迎、广发基金曾刚（原汇添富基金）、中银基金陈玮、广发基金张芊、泓德基金李倩、鹏扬基金杨爱斌。

报告指出，这些基金经理在多个关键节点上能够提前调整股债仓位，从而在市场切换时获得优势。同时，报告也分析了这些基金经理旗下历史绩优基金的近期股债仓位走势，发现部分基金正在增加权益仓位，而另一部分则在减少权益仓位，增加债券配置，反映出市场主流观点存在分歧。

主要观点

• 股债跷跷板效应：2016年至今，股债市场呈现出明显的“跷跷板”效应，经历6个主要关键节点，包括2016年11月、2018年1月、2019年1月、2020年1月、2020年6月、2021年2月。
• 基金经理择时能力：通过计算基金经理的股债调仓领先比例，筛选出具备较强股债配置能力的基金经理，其调仓领先比例均在80%以上，其中郑迎迎、陈玮、任慧娟、李倩、张芊、杨爱斌等表现尤为突出。
• 基金仓位调整：部分基金如南方卓元、中银稳健添利、泓德裕康、广发集丰、鹏扬汇利等近期逐步提升权益仓位，而易方达裕丰回报、泰康丰盈等则有所减仓，债券配置增加，显示出基金经理对后市走势存在不同看法。
• 风险提示：报告指出，仓位测算可能存在偏误，当前业绩不能代表未来表现，投资者应谨慎评估并独立决策。

关键信息

股债市场关键节点

股债配置能力较强的基金经理

历史绩优基金近期股债仓位走势

结论

在当前股债同为震荡市的背景下，基金经理对后市走势存在分歧。部分基金经理认为权益市场仍有上涨空间，因此增加权益仓位；而另一部分则认为市场风险较大，选择增加债券配置。投资者应根据自身风险偏好和投资目标，综合评估市场环境与基金经理的配置策略，避免盲目跟风，独立决策。