深度报告-20220905-首创证券-22H1美妆中报总结_冰雪消融终有日_浅草柳絮又一春_27页_2mb

22H1 美妆中报总结：核心内容与关键信息

核心内容

2022年上半年，美妆行业受到疫情影响，整体业绩承压，但部分公司表现亮眼。化妆品板块营收同比增长8.07%，但归母净利润同比下滑24.14%。医美板块营收同比增长6.88%，归母净利润同比下滑1.87%。尽管面临挑战，但随着疫情逐步缓解，22Q2行业盈利能力有所改善，出口需求增长带动部分企业业绩提升。

主要观点

化妆品板块

• 业绩分化明显：品牌化妆品保持稳健增长，而运营和制造及其他板块则表现不一。
• 618大促表现亮眼：头部国货品牌如贝泰妮、珀莱雅、华熙生物在618期间实现显著增长。
• 线上渠道增长：抖音等新兴渠道带动美妆销售大幅增长，成为业绩增长的重要驱动力。
• 出口需求提升：部分出口型企业如科思股份因汇兑收益和海外拓展，业绩有所改善。

医美板块

• 外销表现突出：爱美客、华东医药等企业受益于海外拓展，实现营收和净利增长。
• 监管推动行业规范：政策严格化有利于头部企业，形成更高的市场壁垒。
• 产品创新与优化：医美企业在产品线丰富和单品优化方面持续发力，推动业绩提升。

关键信息

化妆品板块数据

• 22H1：
  • 营收同比+8.07%
  • 归母净利润同比-24.14%
  • 毛利率同比-0.54pct
  • 期间费率同比+1.51pct
  • 归母净利率同比-3.09pct
• 22Q2：
  • 营收同比+6.95%
  • 归母净利润同比-36.05%
  • 毛利率同比-2.11pct
  • 期间费率同比-0.23pct
  • 归母净利率同比-4.51pct

医美板块数据

• 22H1：
  • 营收同比+6.88%
  • 归母净利润同比-1.87%
  • 毛利率同比+0.67pct
  • 期间费率同比+0.89pct
  • 归母净利率同比-0.82pct
• 22Q2：
  • 营收同比+11.03%
  • 归母净利润同比-2.04%
  • 毛利率同比+0.93pct
  • 期间费率同比+1.64pct
  • 归母净利率同比-1.16pct

投资建议

• 关注品牌商：下半年建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等国产化妆品龙头，其在新品推广和线上渠道运营方面的表现有望带动业绩修复。
• 医美板块：长期来看，再生、胶原蛋白等蓝海领域在技术升级推动下将有广阔成长空间，建议关注爱美客等龙头企业。

风险提示

• 新品推出不及预期
• 疫情持续反复影响线上线下销售
• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险