2025-05-20-Jefferies-NGEx矿业（NGEX）_新的截获数据证实存在更深的斑岩_9页_163kb

NGEx Minerals 报告摘要

公司更新

• 评级： 购买建议 (BUY)
• 价格目标： 加元17.00，较当前价格上涨39%。
• 主要发现： 新钻探结果证实Lunahuasi项目下存在一个更深的斑岩铜矿系统，并将高品位区向南延伸超过400米。

核心内容总结

1. 钻探进展：

   • PHASE 3钻探计划已结束，完成25,003米钻探。
   • 孔27号： 1,619米铜当量0.87%，证实了深层（约1,262米起）与Vicuna地区其他大型斑岩矿类似的高硫化型脉状矿化。
   • 孔29号： 823米铜当量1.17%，在西方向发现早期斑岩脉体，指向下伏斑岩岩脉。
   • 成果： 确认了深层斑岩“供给”系统存在于西方向Lunahuasi上部高硫化蚀变带下方。
   • 即将发布剩余12份孔的P3钻探结果。

2. 地质意义：

   • 存在下伏斑岩系统显著增加了Lunahuasi的规模潜力，为未来勘探开辟新目标。
   • 这次发现证实了之前基于孔19号数据（2024年6月发布，仅在底端截获低品位铜矿）的假设。
   • 孔29号将高硫化蚀变带南北延深扩展至1,100米以上。

3. 估值与预期：

   • 维持“买入”评级和C$17.00的目标价，属于概念性DCF模型。
   • 不同板块估值差异：Los Helados（成熟资源量）0.7x P/NAV；Lunahuasi（早期资源量，高品位）0.7x P/NAV，均基于高风险性。
   • 投资主题： 公司发掘Lunahuasi顶上的高品位带并追踪到岩脉矿床。估值可能随着钻探、资源量明确以及行业发展而逐步上调。
   • 催化剂： 持续证实大规模斑岩系统、高品位区延伸、项目间联系证据、行业并购趋势。
   • 风险： 钻探结果不满意、地缘政治挑战、估值下滑。

4. 关键财务数据（概念性）：

   • 2025年预期EBITDA：46.8百万加元（市场共识上调）
   • 2025年预期EPS：0.20加元（较市场共识0.23低）
   • 目标价$17.00（+39%）

5. 市场表现预期：

   • 12个月价格目标范围：$9（-26%）至$23（+89%）