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晨会纪要总结

一、宏观经济组核心内容

1. 工业与消费数据

• 工业增加值：2026年1-2月同比增长6.3%，较去年12月回升1.1个百分点，较全年回升0.4个百分点。
• 社会消费品零售总额：同比增长2.8%，较去年12月回升1.9个百分点，但较全年回落0.9个百分点。
• 服务业生产指数：同比增长5.2%，较去年12月回升0.2个百分点，但较全年回落0.3个百分点。

2. 固定资产投资

• 固定资产投资累计同比增速：1.8%，较去年回升5.6个百分点。
• 制造业投资增速：3.1%，较去年回升2.5个百分点。
• 不含电力的基建投资增速：11.4%，较去年大幅回升13.6个百分点。
• 房地产投资增速：-11.1%，较去年回升6.1个百分点。

3. 房地产市场表现

• 房屋新开工面积：同比增速为-23.1%，较去年回落2.7个百分点。
• 房屋施工面积：同比增速为-11.7%，较去年回落1.7个百分点。
• 竣工面积：同比增速为-27.9%，较去年回落9.8个百分点。
• 商品房销售面积：同比增速为-13.5%，较去年回落4.8个百分点。
• 30个大中城市销售面积：截至3月14日，共销售1396万平方米，同比增速为-19.8%。

4. 房地产资金来源

• 房地产开发资金来源增速：-16.5%，较去年回落3.1个百分点。
• 国内贷款增速：-13.9%，较去年回落6.6个百分点。
• 自筹资金来源增速：-5.9%，较去年回升6.3个百分点。
• 其他资金来源（预付款）增速：-25.1%，较去年回落9个百分点。

5. 房地产价格

• 新建商品住宅价格指数：2月同比-3.5%，环比-0.3%。
• 二手住宅价格指数：2月同比-6.3%，环比-0.4%。

6. 零售结构与就业

• 零售结构：增速回升的行业集中在烟酒饮料、纺织服装和日用消费品，而汽车、家电等与房地产相关的耐用消费品行业有所回落。
• 城镇调查失业率：2026年1-2月为5.3%，较去年底回升0.2个百分点，显示就业状况仍不乐观。

7. 外需与内需

• 出口增速：2026年1-2月为21.8%，较去年全年5.5%显著提升。
• 贸易顺差：2136亿美元，同比增长26.2%。
• 净出口贡献率：达到32.7%，创1998年以来新高。
• 经济挑战：当前经济面临跨周期结构性调整和逆周期增长乏力的双重压力，需统筹发展与安全，结合逆周期发力和跨周期调节。

二、产业综合组核心内容

1. 中美经贸磋商

• 磋商进展：3月15日至16日，中美在巴黎举行经贸磋商，总体平稳，就双边关税水平、非关税措施等议题达成初步共识。
• 背景因素：美对伊朗战争导致油价上涨，中国作为新能源转型成功国家，电力价格稳步下降，体现供应链韧性。
• 外贸前景：在贸易谈判稳定推进的前提下，中国外贸增长将保持较快态势。

2. 英伟达GTC大会

• AI工厂定位：黄仁勋将英伟达定位为“AI工厂”构建者。
• 市场需求预测：预计2027年AI市场需求将达1万亿美元，较2026年目标翻倍。
• 技术路线确认：光电共封装、CPO、正交背板等技术演进路线在大会上得到确认。
• 行业前景：继续看好AI产业链的高景气持续。

三、消费组核心内容

1. 创梦天地（1119.HK）盈利预告

• 盈利改善：预计2025财年净利润为1000万-3000万元，较2024财年亏损5.45亿元明显改善，实现扭亏为盈。
• 现金流改善：经营活动现金流净流入约6000万-8000万元，盈利质量和现金流同步转正。
• 盈利改善原因：
  • 自研游戏进入收获期，尤其是《卡拉比丘》成功商业化，贡献主要利润。
  • 重点产品从研发阶段转为运营阶段，研发投入下降，费用端优化，经营杠杆释放。

2. 后续关注点

• 产品生命周期：市场将关注《卡拉比丘》上线后的流水持续性。
• 基本面修复空间：若新产品储备继续兑现，公司基本面仍有进一步修复空间。

四、风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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