食品饮料行业中美专家共话工业大麻：种子还是决定一切，云南黑龙江收紧审批，美国FDA或开放CBD进食品饮料-20190409-天风证券-14页_1mb

中美工业大麻行业总结

核心内容

中美工业大麻行业在种子含量、种植方式、成本结构、市场应用及政策环境等方面存在显著差异。中国目前在种子CBD含量上明显落后于美国，且种植与加工审批制度严格，而美国则在政策上较为开放，尤其是随着《农业法》的通过，CBD行业进入快速发展阶段。专家预测未来三年CBD市场将供不应求，中国与美国在产业链布局和市场前景上各有优势。

主要观点

1. 种子含量决定行业竞争力

• 美国种子CBD含量：平均为6% - 8%，部分高含量品种可达11% - 15%。
• 中国种子CBD含量：平均为1% - 1.5%，最高为1.3%。
• 含量差异影响成本：在相同目标产量和提取方法下，美国的工业大麻种植和提取成本比中国低约40%。

2. 中美种植与加工方式对比

• 中美种植方式：均以室外种植为主，一年一季。
• 美国种植：部分州允许室内种植，以提高CBD含量，但成本较高。
• 中国种植：主要集中在云南和黑龙江，种植面积有限，审批制度严格。
• 加工环节：中美均采用溶剂萃取法和二氧化碳萃取法，但美国拥有更成熟的提取技术与产业链。

3. 市场前景与消费趋势

• 美国市场：CBD消费市场成熟，已广泛应用于食品、饮料、化妆品、药品等领域。预计2020年CBD市场规模将达19亿美元。
• 加拿大市场：2018年底全面合法化，带动CBD市场增长。
• 中国市场：目前以出口为主，CBD应用尚未开放，但随着政策逐步松动，未来有望进入食品、药品、化妆品等消费领域，市场潜力巨大。

4. 政策环境与审批制度

• 美国：CBD种植、加工和销售只需州政府审批，联邦层面已合法。
• 中国：云南和黑龙江采用不同审批制度，云南为行政立法审批，黑龙江为人大备案制。2019年审批节奏放缓，种植和加工牌照数量有限。
• 政策风险：工业大麻与毒品大麻需严格区分，政策变动可能影响行业发展。

5. 企业布局建议

• 建议国内企业：布局海外种植和消费市场，尤其是北美市场，以利用其成熟的消费基础和较低的生产成本。
• 雄岸科技：作为港股上市公司，已在黑龙江设立全资子公司“抚远龙麻”，涵盖种植、加工、提取、研发、销售等全产业链，未来有望向国内市场和东南亚市场拓展。

关键信息

• CBD含量与成本关系：美国种子CBD含量是中国的6倍，导致提取成本显著降低。
• 市场供需预测：专家预测未来三年CBD市场将供不应求，成本和价格竞争将在市场饱和后出现。
• FDA听证会：美国FDA将在5月召开听证会，讨论CBD是否可以合法进入食品饮料市场。
• 产业链布局：最具价值的企业应具备从种植到终端应用的完整产业链。
• 国内法规现状：目前CBD在国内食品、药品和化妆品中的应用尚未明确立法，仍处于灰色地带，但已有部分企业进行试验。

风险提示

• 政策变动风险：中美两国对工业大麻的政策仍存在不确定性。
• 法律风险：工业大麻与毒品大麻需严格区分，否则可能引发法律问题。
• 经营管理风险：国内企业需加强产业链整合，提升种植与加工能力。
• 自然风险：种植受天气影响较大，需关注气候稳定性。
• 研发操作风险：CBD在医药领域的应用仍需进一步研究与临床试验。
• 合作不确定性：与政府、科研机构或农民的合作可能面临不确定性。

未来展望

• 中国：随着政策逐步放宽，CBD在医药、食品、化妆品等领域的应用将逐步开放，市场潜力巨大。
• 美国：CBD市场已进入成熟阶段，未来五年将保持高速增长，出口与消费市场并行。
• 行业趋势：全球CBD市场将在未来几年呈现高速增长，但竞争将逐渐从政策驱动转向成本与技术驱动。

专家建议

• 国内企业：应加强种子培育技术，提升CBD含量，以增强全球竞争力。
• 布局海外市场：利用香港零关税优势，向北美、欧洲、东南亚等市场拓展。
• 品牌建设：自建品牌可提升市场影响力，应对未来消费市场开放带来的竞争。

附：主要数据对比