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进口成本支撑，豆粕偏强震荡总结

核心内容

本报告分析了豆粕和玉米期货及现货市场的近期走势与影响因素，指出豆粕价格因进口成本支撑和油粕比等因素偏强震荡，玉米市场则因深加工企业提价和供应紧张维持中性策略。

豆粕市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：
  • 豆粕2605合约昨日收盘价为3068元/吨，较前日上涨95元/吨，涨幅为3.20%。
• 现货价格：
  • 天津地区豆粕现货价格为3320元/吨，较前日上涨70元/吨。
  • 江苏地区豆粕现货价格为3250元/吨，较前日上涨110元/吨。
  • 广东地区豆粕现货价格为3320元/吨，较前日下跌110元/吨。
• 现货基差：
  • 天津地区豆粕基差为M05 + 252，较前日变动-25。
  • 江苏地区豆粕基差为M05 + 182，较前日变动+15。
  • 广东地区豆粕基差为M05 + 252，较前日变动+15。

主要观点

• 进口成本支撑：巴西大豆收割进度加快，但低于去年同期，导致升贴水走强，支撑了进口成本。
• 油粕比影响：油粕比因素对豆粕价格形成支撑，使其偏强运行。
• 库存情况：尽管下游油厂豆粕库存有所消耗，但仍处于近年来的相对高位。
• 后续关注：需重点关注港口通关情况、美豆出口情况及宏观事件的影响。

关键信息

• 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆收割完成60%，较前一周上升14%，但低于去年同期的72%。
• 巴西3月大豆出口预计为1,647万吨，豆粕出口预计为282万吨。
• USDA将阿根廷2025/26年度大豆产量下调至4800万吨，对美豆未做明显调整。

玉米市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：
  • 玉米2605合约昨日收盘价为2395元/吨，较前日上涨14元/吨，涨幅为0.59%。
  • 玉米淀粉2605合约收盘价为2718元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅为0.44%。
• 现货价格：
  • 辽宁地区玉米现货价格为2150元/吨，较前日持平。
  • 吉林地区玉米淀粉现货价格为2800元/吨，较前日上涨30元/吨。
• 现货基差：
  • 辽宁玉米基差为C05 + 25，较前日变动-14。
  • 吉林玉米基差为CS05 + 82，较前日变动+18。

主要观点

• 深加工企业提价：深加工企业提价抢收补库，进一步支撑玉米价格。
• 供应紧张：前期雨雪天气导致发运不畅，北方港口玉米价格坚挺。
• 替代需求：部分替代谷物分流了一定需求，但整体供应仍偏紧。
• 后续关注：需重点关注政策性拍卖及售粮情况。

关键信息

• USDA上调全球玉米库存预估至2.9275亿吨，2月预估为2.8898亿吨。
• 北方地区售粮进度缓慢，影响市场供应。
• 小麦及陈化稻谷尚未大量拍卖，市场供应仍显紧张。

市场策略与风险提示

策略

• 豆粕：中性
• 玉米：中性

风险提示

• 豆粕：宏观事件影响
• 玉米：谷物拍卖情况

图表信息

• 包含豆粕、玉米及菜粕的期货与现货价格走势、基差变化、库存及需求数据等图表。
• 图表来源：钢联数据、华泰期货研究院

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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