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报告摘要

2025523 作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723
宏观市场周报联系电话：4008-8787-66

1. 本周小结及下周配置建议
A股主要指数本周震荡，除中小100外均小幅下跌。四期指分化，大盘蓝筹股表现强于中小盘股。4月国内经济数据弱于预期，社零、固投、工增均回落，金融数据分化，政府债支撑社融但信贷偏淡。中长期债牛预期存续，但短期因中美关税谈判达成联合声明及降息降准利好出尽，债市震荡走弱，建议谨慎观望。大宗商品方面，Wind商品指数上涨299%，欧元兑美元走弱，商品期货价格指数微涨0.03%。加征关税抑制生产，出口份额减少影响工业增加值，但5月贸易战缓和或带动出口相关制造业回升。本周央行净回笼4751亿元，LPR下调10BP配合存款利率下降，有助于降低企业融资成本。

2. 重要新闻及事件

商务部回应美方对华芯片限制，强调其措施涉嫌歧视性限制，违反中国反外国制裁法。
中国-东盟自贸区30版谈判完成，新增数字经济、绿色经济等章节。
央行要求实施适度宽松货币政策，支持科技创新、提振消费等重点领域。
国家主席习近平指示“十五五”规划编制需坚持科学民主决策，注重政策协同性。

3. 本周国内外经济数据
国内：4月社零同比5.95%，工业增加值同比7.75%，固投同比4.24%，LPR下调至3.0%（1年期）和3.5%（5年期）。
美国：5月标普全球制造业PMI初值52.3，初请失业金人数22.9万人，CPI年率2.2%。
欧洲：欧元区4月CPI终值2.2%，5月消费者信心指数初值-15.2，制造业PMI初值49.4。
英国：4月核心CPI年率3.4%，零售物价指数年率3.2%。
德国：4月PPI同比-0.6%，制造业PMI初值48.8。
法国：5月制造业PMI初值49.5，CPI月率0.6%。

4. 下周重要经济指标及经济大事

5月27日：法国5月CPI月率终值（前值0.6%）；美国3月S&P/CS房价指数年率（前值4.5%）。
5月28日：法国第一季度GDP年率终值（前值1.5%）；德国5月季调后失业率（前值6.3%）。
5月29日：美国至5月24日当周初请失业金人数；德国5月CPI月率初值（前值0.4%）。
5月30日：日本4月失业率（前值2.5%）；美国4月核心PCE物价指数年率（前值2.6%）；美国5月芝加哥PMI（前值44.6%）；美国密歇根消费者信心指数终值（前值52.2%）。

核心分析

美元信用承压：美国财政赤字扩大，穆迪将其主权信用评级下调至AA1，美联储政策不确定性增强，叠加贸易逆差问题，美元短期偏弱。
欧元震荡：欧洲央行降息预期升温，5月制造业PMI降至49.4，PPI同比下滑，但美欧利差走阔抑制欧元表现。
中国经济弱复苏：4月社零增速回升至9.5%，但非以旧换新类零售额增速下降，政策边际效应减弱；工业增加值回落，出口受关税影响，但短期贸易改善或提振相关制造业。
债市与股市分化：中长期债牛逻辑仍存，但短期因关税谈判进展及政策利好透支，债市走弱；股市受经济数据走弱及避险情绪降温拖累，成交量小幅下降。
商品市场回调预期：全球商品期货价格涨跌互现，需关注需求端变化及政策对冲效果。

配置建议