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报告摘要

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖产业综合组与消费组两个板块的行业动态与公司表现分析，重点聚焦医疗设备集采结果与消费行业龙头企业的业绩增长情况。

财务表现：
- 2025年营业收入6584万港元，同比增长29.7%。
- 归母净利润614万港元，同比增长63.3%。
- 毛利率维持在**45.2%**的健康高位。
- 经营开支同比增长12.8%，显著低于收入增速，体现经营杠杆效应。
业务增长驱动：
- 澳门博彩业高景气带动下游设备需求增长。
- 电子博彩设备技术销售与分销收入同比增长46.3%，占总收入比重提升至86.6%。
- 角子机销量同比增长750%，成为业绩增长的核心。
战略布局：
- 推出出海战略，申请阿布扎比、新加坡分销商牌照。
- 拓展产品矩阵，向全娱乐场营运解决方案延伸。
- 区域扩张与品类扩张双引擎布局，长期成长空间广阔。

财务表现：
- 2025年营业收入78.10亿元，同比增长20.7%。
- 归母净利润4.54亿元，同比增长88.2%。
- 单四季度营收、净利润分别同比增长19.9%、41.8%。
- 全年净利率由3.7%提升至5.8%。
增长驱动因素：
- 门店规模扩张：期末总门店达11566家，全年净增1416家。
- 乡镇市场成为核心增长引擎，全年净增乡镇店1004家。
- 2026年给出门店总数超14500家的拓店指引。
- 产品组合优化：通过“锅圈小炒”等新业态布局，打破单店营收天花板。
- 供应链布局：已投产7个自营食材工厂，提升产品竞争力与用户复购。
- 线上渠道增长：抖音渠道GMV达14.9亿元，同比增长75.3%。
运营与战略：
- 注册会员规模达6490万人，同比增长57.1%。
- 预付卡储值规模稳步提升，体现用户粘性。
- 高分红率（67.05%）、股份回购、控股股东不减持承诺，彰显管理层信心。
未来展望：
- 沉淀渠道壁垒、极致供应链能力与全场景业态布局，家庭食材零售市场潜力巨大。
- 明确的拓店与会员运营目标，为中长期业绩增长提供支撑。