> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖**产业综合组**与**消费组**两个板块的行业动态与公司表现分析，重点聚焦医疗设备集采结果与消费行业龙头企业的业绩增长情况。 --- ## 一、产业综合组：医疗设备集采显著降价，产业链盈利承压 ### 1.1 医疗设备集采情况 - **项目背景**：2026年3月湖南省县域医共体彩超设备集采中标结果公布。 - **采购规模**：共采购139台彩超设备，初始预算总价为7645万元，单台限价55万元。 - **中标企业**：迈瑞、蓝影、开立三家企业中标，中标总价仅为1114万元。 - **价格降幅**：整体价格平均降幅达**85.4%**，节省金额**6531万元**。 - **企业表现**：迈瑞旗下ConsonaOT中标48台，单台价格仅**7.06万元**，降幅达**87.1%**。 ### 1.2 市场表现与趋势 - **国产化率**：2026年一季度彩超招标国产化率**42.2%**，迈瑞市占率**26.28%**，居行业首位。 - **行业展望**：在当前集采体系下，医疗设备仍处于**降价周期**，相关产业链盈利表现**承压**。 --- ## 二、消费组：龙头企业业绩高增，市场拓展持续推进 ### 2.1 亚洲先锋娱乐（08400.HK） - **财务表现**： - 2025年营业收入**6584万港元**，同比增长**29.7%**。 - 归母净利润**614万港元**，同比增长**63.3%**。 - 毛利率维持在**45.2%**的健康高位。 - 经营开支同比增长**12.8%**，显著低于收入增速，体现**经营杠杆效应**。 - **业务增长驱动**： - 澳门博彩业高景气带动下游设备需求增长。 - 电子博彩设备技术销售与分销收入同比增长**46.3%**，占总收入比重提升至**86.6%**。 - **角子机销量同比增长750%**，成为业绩增长的核心。 - **战略布局**： - 推出**出海战略**，申请阿布扎比、新加坡分销商牌照。 - 拓展产品矩阵，向**全娱乐场营运解决方案**延伸。 - 区域扩张与品类扩张双引擎布局，**长期成长空间广阔**。 ### 2.2 锅圈 - **财务表现**： - 2025年营业收入**78.10亿元**，同比增长**20.7%**。 - 归母净利润**4.54亿元**，同比增长**88.2%**。 - 单四季度营收、净利润分别同比增长**19.9%**、**41.8%**。 - 全年净利率由**3.7%**提升至**5.8%**。 - **增长驱动因素**： - **门店规模扩张**：期末总门店达**11566家**，全年净增**1416家**。 - **乡镇市场**成为核心增长引擎，全年净增乡镇店**1004家**。 - 2026年给出门店总数超**14500家**的拓店指引。 - **产品组合优化**：通过“锅圈小炒”等新业态布局，打破单店营收天花板。 - **供应链布局**：已投产**7个自营食材工厂**，提升产品竞争力与用户复购。 - **线上渠道增长**：抖音渠道GMV达**14.9亿元**，同比增长**75.3%**。 - **运营与战略**： - 注册会员规模达**6490万人**，同比增长**57.1%**。 - 预付卡储值规模稳步提升，体现用户粘性。 - **高分红率（67.05%）**、股份回购、控股股东不减持承诺，彰显管理层信心。 - **未来展望**： - 沉淀渠道壁垒、极致供应链能力与全场景业态布局，**家庭食材零售市场潜力巨大**。 - 明确的拓店与会员运营目标，为中长期业绩增长提供支撑。 --- ## 风险提示 - **市场风险**：对上述事件发展趋势的点评，存在由于**经济增长、行业竞争、销售不及预期**等变化，而**不如预期的可能**。 - **信息风险**：报告信息来源于公开资料，**不保证准确性和完整性**，亦不保证目标价格可达成。 - **法律责任**：报告内容仅供参考，**不构成投资建议**，投资者据此操作，风险自担。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，指数跑赢基准 | | | 中性 | 行业基本面稳定，指数跟随基准 | | | 回避 | 行业基本面向淡，指数跑输基准 | --- ## 联系方式 | 机构信息 | 联系方式 | |----------------|------------------------------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | 电话 | 公司总部：0755-23838888；北京办事处：010-63197788 | | 传真 | 公司总部：0755-25831718；北京办事处：010-63197777 | | 网站 | [www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn) |