区块链行业通证监管启示录：变革与契机，日本金融厅报告详解-20181221-通证通研究院-14页-1mb

日本金融厅通证监管报告总结

核心内容概述

日本金融厅于2018年12月14日发布了《关于通证交换业等的研究会报告书》，这是自2018年4月研究会成立以来，对日本通证行业监管政策的一次重要总结。报告书涵盖了通证交换业、通证保管业务、衍生品交易、Crowdsale等多个方面，提出了“适当监管”、“合规契机”和“总结借鉴”三大关键词，为后续政策法规的制定提供了重要依据。

主要观点

1. 适当监管，而非全面禁止

• 金融厅在面对通证衍生品交易和Crowdsale等业务时，未选择全面禁止，而是采取了审慎监管的策略。
• 考虑到通证行业未来可能带来的正面影响，监管政策将逐步完善，而非一刀切。

2. 合规契机伴随行业变革

• 随着监管制度的逐步明确，行业合规化将成为趋势。
• 第三方审计、牌照制度等将成为合规运营的重要组成部分，为行业带来新的商业机会。

3. 监管借鉴国际经验

• 报告书在通证分类、监管方法等方面参考了国际经验。
• “通证”一词在法规中将被“加密资产”替代，以更准确地反映其法律属性。

关键信息总结

1. 通证交换业监管

（1）强化顾客财产管理

• 要求交易所尽可能使用冷钱包管理通证，部分用于流通的通证可使用热钱包。
• 交易所需制定通证丢失预案并公示，同时准备与热钱包管理额度相当的赔偿资金。
• 区分顾客资产与公司资产，强化财务报表审计，以防止资产混同。

（2）确保交易透明性

• 交易所需公开交易细节，包括成交价、参考价格差等。
• 若交易所参与交易，需向顾客说明交易条件及最优执行理由。

（3）限制不当广告与劝诱行为

• 禁止夸大、虚假广告及不当劝诱行为，防止助长投机。

（4）推动行业自律

• 鼓励交易所加入行业协会，对未加入协会或未健全制度的从业者进行限制。

2. 通证不公平现货交易监管

• 现阶段不建立证券式监管体系，但需采取措施防止不公正交易。
• 交易所需进行交易审查，若发现不正行为，可要求停业。
• 对内幕交易，由于信息不对称和责任难以界定，现阶段难以明确禁止，但将在信息公开制度运行后进一步探讨。

3. 通证保管业务监管

• 保管业务（如钱包）虽未被定义为通证交换业，但因其潜在风险（如通证丢失、洗钱）需纳入监管。
• 采取与通证交换业相同的监管规则，包括注册制、内部管理、区分管理和第三方审计。
• 强化KYC制度，对可疑交易进行报告。

4. 通证衍生品交易监管

• 通证衍生品交易（如保证金交易）目前未受金融监管，但其风险较高。
• 考虑对保证金交易设置合理的上限倍率，以应对通证价格波动。
• 建立最低保证金限额，防止过度杠杆交易。
• 对不匹配投资者风险承受能力的交易进行限制，并加强风险提示。

5. Crowdsale监管

• Crowdsale被视为一种投资行为，需适用《金融商品交易法》。
• 投资型通证应具备持续信息公开机制，接受第三方监督。
• 对流通范围进行限制，防止高风险通证泛滥。
• 对支付相关通证，要求交易所进行严格审查，防止欺诈行为。

6. 行业过渡措施

• 对未取得牌照的从业者，限制新增业务、用户和通证。
• 要求网站明确提示不接受新用户注册及业务终止风险。

7. 名称变更

• “通证”将被“加密资产”取代，以更准确地反映其法律属性。
• 名称变更将有助于未来法规的统一与清晰。

行业影响与展望

• 合规化趋势：未来交易所、钱包项目等将更倾向于合规运营，牌照制度和第三方审计将成为行业标准。
• 监管框架完善：报告书为后续法规制定提供了依据，推动日本通证行业向规范化、透明化发展。
• 行业整合加速：高进入门槛将促使行业整合，优质项目和合规机构将获得更大发展空间。
• 国际经验借鉴：监管分类和方法上充分参考了国际经验，有助于提升监管效率与行业竞争力。

风险提示

• 行业合规发展不及预期
• 量子计算机技术的快速进步可能对现有加密技术构成挑战

附注

• 文档中部分术语可能存在不精准之处，建议读者在使用时结合上下文理解。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，相关责任由读者自行承担。