20260408-开源证券-太湖雪-920262.BJ-北交所信息更新_蚕丝被中高端市场规模扩大_直播电商为重要增长引擎_4页_874kb

太湖雪 (920262.BJ) 总结

核心内容概览

太湖雪（920262.BJ）是一家专注于蚕丝被等丝绸制品的公司，近年来在品牌建设、线上渠道拓展及直播电商模式推动下实现了显著增长。公司2025年营收达6亿元，同比增长16.37%，扣非净利润4068万元，同比增长68.51%。2026年投资评级为“增持”，并新增2028年盈利预测。

主要观点

品牌与市场表现

• 太湖雪品牌产品销售收入及市场占有率逐年提升，2019-2025年连续7年位列蚕丝被专营品牌全国销量第一。
• 2025年公司线上渠道营收同比增长29.53%，直播电商同比增长93.78%，成为核心增长引擎。
• 线下渠道受益于文旅消费复苏及离境退税等政策，营收同比增长3.18%。
• 蚕丝被中高端市场规模不断扩大，品质追求提升，线上渠道持续渗透。

财务表现

• 2025年毛利率提升至43.18%，相比2024年的40.41%提高了2.77个百分点。
• 归母净利润同比增长37.80%，达到3900万元。
• 净利率从5.4%提升至6.4%，ROE从8.4%提升至10.7%，盈利能力增强。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为0.50亿、0.65亿和0.92亿元，对应EPS分别为0.72元、0.94元和1.34元/股。
• PE估值从2025年的35.9倍逐步下降至2028年的15.0倍，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

风险提示

• 线下销售渠道地域集中，存在区域风险。
• 原材料价格波动可能影响成本。
• 宏观经济波动可能影响整体市场需求。

估值方法的局限性

本报告的估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资建议

• 开源证券维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。
• 当前PE估值为27.8倍，未来有望进一步下降，反映市场对公司盈利增长的信心。

附注

• 报告由开源证券研究所发布，分析师包括诸海滨和车欣航。
• 报告仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。