20251123-国泰期货-棉花_预计短期维持震荡走势_8页_1mb

核心观点：预计短期ICE棉花维持震荡走势，郑棉期货区间震荡，关注12月交割逻辑博弈。短期内国际市场供应充足，价格无显著上涨驱动，但高基差对郑棉构成支撑。

国际棉花市场表现：

• ICE棉花期货创历史新低，主要因美国农业部出口数据不及预期、金融风险偏好下降。
• 美国2025/26年度陆地棉周度签约4.51万吨，环比增长28%，但整体出口数据滞后且力度不足。
• 其他主产国如印度、巴西、巴基斯坦、澳大利亚棉产和出口情况总体平稳，未见重大波动。

国内棉花基本面：

• 国内新棉大量上市，一口价相对稳定，下游采购以“随用随买”为主，现货价格区间震荡。
• 高基差继续支撑郑棉期货，但整体需求疲软，现货成交冷清。
• 棉花期货仓单合计3465张，折合14.553万吨。
• 纺织行业开机率小幅回落，利润水平下降，下游纱布市场需求分化。

操作建议：国际上耐心等待ICE棉花确立底部，国内郑棉关注01合约交割逻辑博弈，区间操作为主。