20201125-万联证券-燃料电池行业快评报告_十城千辆日渐明朗,多地抢占氢能风口_3页_389kb

氢能行业快评报告总结

核心内容

随着国家政策的逐步明朗，氢能行业迎来快速发展机遇。特别是“十城千辆”和“以奖代补”等政策的出台，推动了燃料电池行业的投资热情，11月多个相关个股表现强劲。

主要观点

• 政策支持：五部门联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，明确了支持方式、示范内容、城市群申报机制及组织实施要求，为行业提供了明确的发展方向。
• 市场预期提升：多地政府积极申报氢能示范城市群，如广东佛山通过建设重点实验室、引进科研团队、举办产业大会等方式，加快氢能产业发展。
• 冬奥会带动需求：张家口冬奥会的氢能保障供应体系一期工程提出具体目标，预计2022年前实现氢气产能10000吨/年，建设16座加氢站，推动氢能基础设施建设。
• 产业带动效应：能源巨头如中石油、中石化开始布局加氢站等基础设施，带动氢能上下游产业链发展。
• 估值对比明显：国内氢能企业市销率（PS）普遍较低，与海外上市公司如巴拉德、Plug Power、FuelCell Energy相比，存在较大上涨空间。

关键信息

投资要点

• 政策落地：五部门通知明确了“以奖代补”支持方式，鼓励地方申报示范城市群。
• 市场表现：燃料电池系统、零部件、燃料电池车及加氢站相关个股在11月涨幅显著，显示市场对氢能行业的看好。
• 冬奥会需求：冬奥会期间氢燃料电池汽车运行量达2000辆，氢气日产能需求达34.1吨，推动氢能基建项目落地。
• 估值空间：国内氢能企业PS加权平均为3.33倍，远低于海外企业平均PS 46.72倍，具备较大的上涨潜力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司投资评级

• 亿华通：市销率29.54倍，涨幅60.14%
• 潍柴动力：市销率0.81倍，涨幅17.85%
• 大洋电机：市销率1.28倍，涨幅13.52%
• 雄韬股份：市销率2.68倍，涨幅25.03%
• 雪人股份：市销率3.13倍，涨幅24.82%
• 美锦能源：市销率2.12倍，涨幅23.15%
• 全柴动力：市销率0.95倍，涨幅未提及

风险提示

• 氢能应用市场推广不及预期
• 补贴政策落地不及预期
• 零部件进口依赖风险

附录

• 分析师信息：江维，执业证书编号：S0270520090001，联系方式：01056508507，邮箱：jiangwei@wlzq.com
• 研究助理信息：黄星，电话：13929126885，邮箱：huangxing@wlzq.com.cn
• 研究机构：万联证券股份有限公司，覆盖全国多个城市，包括上海、北京、深圳、广州等地。

总结

当前，氢能行业在政策支持和市场需求双重驱动下，呈现出良好的发展态势。随着“十城千辆”政策的推进及冬奥会的带动，氢能产业链各个环节均受到关注，市场预期持续升温。国内氢能企业估值相对较低，具备较大的增长空间。投资者可重点关注燃料电池系统、零部件、加氢站等相关领域，但需警惕市场推广、补贴政策及零部件依赖等风险。