传媒与互联网行业2024年中期投资策略：对比移动互联峥嵘岁月，展望AI_2b星辰大海-240721-招商证券-53页_4mb

对比移动互联峥嵘岁月，展望AI+星辰大海

核心内容

本报告通过回顾2010-2015年“互联网+”行情，分析当前AI硬件端侧变革对传媒与互联网行业的影响，并展望AI应用爆发可能带来的新一轮科技浪潮。核心观点在于，AI硬件终端的革新将推动AI应用生态的快速成长，传媒与互联网行业龙头公司具备较强的长期布局价值，有望在新一轮AI浪潮中占据优势地位。

主要观点

• AI智能终端变革有望再现移动互联网时代强者通吃局面：随着AI技术的逐步落地，具备雄厚资金和技术资源的互联网龙头公司，有望通过强大的生态系统和平台效应，推动AI技术嵌入产品体系，实现用户转化与应用推广优势。
• 海外科技巨头推动AI硬件终端加速落地，AI应用爆发或将引发新一轮换机潮：谷歌、苹果、微软、英伟达等公司纷纷入局AI硬件终端，推动AI功能普及，预计未来AI硬件终端市场增长空间巨大。
• 传媒各细分领域有望深度受益AI硬件变革：
  • 游戏行业：端侧AI将提升游戏体验，多模态大模型的落地重塑游戏创作流程。
  • 影视行业：AI将显著提高图像制作效率和视频质量，简化制作流程，满足多样化创作需求。
  • 出版行业：AI终端变革重塑读者互动模式，实现智能辅助与高效创作，引领出版业内容创作新潮流。
• 终局思维来看，龙头企业终将脱颖而出：参考2015年之后腾讯、字节跳动等公司从移动互联网浪潮中脱颖而出，我们认为AI硬件端侧变革将推动AI应用爆发，最终形成完整的AI变革。龙头公司凭借深度拥抱AI技术及强大生态，有望实现强者通吃局面。

关键信息

• 行业规模：当前传媒与互联网行业在A股市场中占比约3.0%，股票家数为152只，总市值1151.4十亿元，流通市值1034.7十亿元。
• 行业指数：传媒行业指数在2024年中期表现相对稳定，部分细分领域如游戏、广告营销、影视院线等涨幅显著。
• 相关报告：包括《传媒互联网行业周报》等多篇报告，分析了暑期档电影、出版和游戏板块的估值及业绩情况，以及AI大会对行业的影响。
• 风险提示：包括核心技术不及预期、政策监管不确定性、行业竞争加剧、商业化拓展低于预期等。

AI硬件终端变革的行业影响

1. AI手机/AIPC市场潜力巨大

• AI手机：当前市场份额较低，但随着AI功能的逐步完善，未来有望成为智能手机市场的重要组成部分。
• AIPC：预计2027年中国PC市场中新机中AIPC的装配比例将达到85%，成为主流。2024年全球AIPC出货量预计达1.7亿部，占智能手机整体出货量的15%。

2. AI硬件终端的最新动态

• 谷歌：推出Chromebook Plus产品线，新增五大AI功能，如Gemini聊天机器人、魔法编辑器等。同时发布Pixel 8a手机，搭载Tensor G3芯片，集成Gemini、Audio Magic Eraser等功能。
• 苹果：在WWDC24大会上发布Apple Intelligence，集成ChatGPT模型，支持语言理解、图像处理、Siri智能化等功能，并开放AISDK，促进第三方AI应用发展。
• 微软：推出Copilot+PC，搭载GPT-4o模型，具备Recall、实时翻译与字幕、内置文生图等AI功能。同时推出自研AI芯片Azure Maia100和Cobalt100，优化云服务与AI工作负载。
• 英伟达：推出Blackwell系列GPU和Rubin平台，提升AI性能。同时发布GeForce RTX AI PC，优化AI计算任务，与微软合作提升生成式AI功能。

传媒行业与AI应用的结合

• 游戏行业：AI技术将提升游戏体验，多模态大模型将重塑游戏创作流程，推动游戏内容创新。
• 影视行业：AI将显著提高图像制作效率和视频质量，简化制作流程，满足多样化创作需求。
• 出版行业：AI终端将重塑读者互动模式，实现智能辅助与高效创作，引领出版业内容创作新潮流。

龙头企业成长路径

• 腾讯：社交流量为基础，构建多维度生态平台，推出微信支付、视频号等创新产品，游戏业务持续增长，形成“页游+手游”全面覆盖模式。
• 米哈游：专注于二次元游戏，推出《崩坏学园2》《崩坏3》《原神》等现象级游戏，凭借“原创+精品”理念打造差异化竞争优势。
• 字节跳动：通过抖音、火山引擎等产品，实现“短视频+电商”“短视频+社交”等多业务模式，积极布局AI产品，如Coze平台、AI助手等。
• 美团：构建外卖+到店+酒旅业务格局，推动本地生活服务发展，探索无人机配送、智慧餐厅等创新应用，实现“零售+科技”战略。

未来展望

• AI硬件端侧变革将推动AI应用生态的快速发展：随着苹果、微软等公司推出AI功能，AI硬件市场将加速增长，AI应用生态有望逐步完善。
• 传媒与互联网行业将迎来新一轮增长机遇：参考移动互联网时代的发展路径，AI应用有望在传媒与互联网行业中催生新商业模式，推动行业格局变化。
• 龙头公司将在新一轮AI浪潮中占据优势地位：具备强大资金、技术资源及生态系统的公司，将有望在AI应用爆发中占据先机，实现业绩与估值的同步增长。

风险提示

• 核心技术不及预期风险：AI技术发展存在不确定性，可能影响相关产品的市场表现。
• 政策监管不确定性：AI技术的广泛应用可能面临政策监管风险。
• 行业竞争风险：随着AI技术的普及，行业竞争将更加激烈。
• 商业化拓展低于预期风险：AI应用的商业化进程可能受到市场接受度等因素影响，存在低于预期的风险。