20240430-国投证券-政策利好加速业绩增厚_智慧解决方案深入发展赋能_5页_1012kb

本报告由国投证券股份有限公司出具，重点关注天罡股份（832651BJ）的最新动态和投资价值。

财报显示，公司2023年营业收入达268亿元，同比增长122%，归母净利润为62亿元，增长85.5%；然而2024年第一季度业绩出现下滑，营收同比下降14.44%，净利润降幅达16.25%。天罡股份主营超声波热量表与水表，其核心产品在供暖节能和智慧水务领域具备国际市场竞争力。2023年热量表与水表的营收占比分别为44.71%和29.53%。公司提供的数字化解决方案涵盖从物联网仪表终端到数据分析再到管网调控，业务覆盖中国北方及内蒙古、赤峰等地区，获得了多项国际认证。

政策方面，国务院和内蒙古、黑龙江等地鼓励供热和水务的智能化改造，这些政策为公司产品及管理系统带来了新的市场空间。预计公司2024年至2026年营业收入将分别达到316亿元、363亿元、409亿元，归母净利润分别约为69亿元、80亿元、95亿元。基于PE估值法，2024年合理估值为159元（14倍PE），维持“买入-A”评级。分析师认为公司在产品性能和政策支持下盈利能力将持续提升。

风险因素包括国家产业政策调整和较大规模的应收款可能带来的风险。财务数据方面，公司毛利率维持在53.5%到54.4%之间，净利率在23%左右，ROE从2022年的17.9%升至2026年的16.2%。投资回报率（ROIC）预计保持高位，但未来需关注负债和经营现金流的变化。

综上，公司受惠于政策支持且技术认证齐全，未来发展潜力较大，但需管理好风险因素。