电力设备新能源行业光伏硅料板块2021年供需形势分析：紧缺战略物资，价格上升通道已经开启-20201223-兴业证券-19页_1mb

光伏硅料2021年供需与投资分析总结

核心内容

光伏硅料作为光伏产业链的核心原材料，2021年呈现供需紧张态势，价格进入上升通道。硅料供应端受产能释放节奏、技术瓶颈及安全风险等因素影响，增长有限；而需求端则因光伏装机需求增长、组件需求提升及硅片企业长单锁定，持续拉高价格。颗粒硅作为新兴技术，虽有成本与效率优势，但目前仍无法对硅料市场形成实质性影响。

主要观点

1. 硅料价格走势

• 2020年四季度硅料价格见底，进入2021年后价格企稳回升，进入明确上升通道。
• 2021年硅料价格中枢预计在85元/kg附近，低位跌破80元/kg概率较小，高位可能探至100元/kg。
• 价格波动由供需关系决定，预计2021年硅料需求为51.9~54.9万吨，供给仅约50~52万吨，供需持续偏紧。

2. 供需格局

• 2020年硅料产能减少，主要因非龙头企业及海外部分产能关停。
• 2021年硅料新增产能集中在Q4，有效产能增长有限，预计全年有效产能仅增长5万吨。
• 硅片企业通过长单锁定硅料供应，目前79%硅料产能已被长协锁定，进一步验证供需紧张。

3. 颗粒硅现状

• 颗粒硅具备成本低、效率高、支持连续投料等优势，但存在杂质高、含氢量高、生产过程危险等问题。
• 协鑫是目前唯一具备颗粒硅批量生产能力的厂商，2021年颗粒硅产能预计提升至5.4万吨，但尚不足以弥补块状硅缺口。
• 颗粒硅技术尚处于发展期，尚未具备颠覆块状硅主流地位的能力。

关键信息

2021年硅料供需预测

2021年硅料价格情景预测

2021年硅料企业盈利预测（单位：亿元）

投资建议

• 推荐标的：通威股份、大全新能源、新特能源、保利协鑫能源（均具备海外覆盖）。
• 建议关注：亚洲硅业（IPO受理中）。

风险提示

• 全球光伏新增装机规模不及预期；
• 硅粉价格大幅波动；
• 硅料新建产能投放节奏不及预期；
• 产业技术进步导致单位硅耗下降超预期。

分析师声明

本报告由兴业证券分析师陶宇鸥、朱玥撰写，基于独立、客观研究，不涉及任何直接或间接补偿。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

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