20211128-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏博弈坚冰渐消融_汽车智能化进入快速上升通道_5页_795kb

新能源与汽车研究部行业周报总结

核心内容概述

本周新能源与汽车行业周报聚焦光伏与新能源汽车两大领域，分别分析了政策动态、产业链价格变化、市场趋势及投资建议。整体观点为维持“买入”评级，认为光伏行业供需博弈接近尾声，新能源车行业高景气持续，智能化加速发展，燃料电池产业迎来政策支持和市场扩张机遇。

光伏行业分析

政策动态

• 国家能源局发布《光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》和《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》，旨在适应双碳目标及光伏平价时代的行业需求。
• 《办法》将光伏电站审批权下放至省级能源局，缩短审批流程，提高项目灵活性。
• 《通知》要求分布式光伏项目安装电弧故障断路器，以提升安全性，推动组件级控制技术应用。

产业链价格变化

• 硅片、电池、组件价格出现松动，部分中小组件企业开始降价甩库存。
• 预计产业链价格将在当前高位后回落，但原材料价格快速下跌可能性较低，存货减值风险可控。
• 2022年新能源汽车销量增长预期强烈，动力电池供需维持紧平衡，电池级碳酸锂价格涨幅超270%，成本压力显著。

投资建议

• 建议配置光伏产业链各环节龙头，优选利润兑现确定性高的环节/公司。
• 分布式逆变器市场有望显著扩张，关注关断器/优化器及微型逆变器技术路径的龙头企业。

新能源汽车行业分析

市场动态

• 11月乘用车零售预计环比增长8.3%，批发销量环比增长17%，显示行业持续复苏。
• 小鹏Q3营收同比增187.4%，交付量同比增长199.2%，Q4交付指引为3.45~3.65万台，表现亮眼。

智能化趋势

• 广州车展后，新能源汽车智能化进入快速上升通道，预计复刻电动化高增长。
• 重点布局激光雷达、车载音响、微电机、连接器、传感器等智能化赛道。
• 智能化提升空间大，建议关注具备技术优势和一体化布局的零部件公司。

电池产业链

• 2022年电池协议报价预计上调20%，主要因新能源汽车销量增长预期和原材料成本上升。
• 建议关注高镍三元龙头企业，如容百科技、华友钴业，以及锂盐供应紧张带来的氢氧化锂板块估值提升。

燃料电池行业分析

政策支持

• 浙江、河南两省发布燃料电池发展规划，预计2025年燃料电池汽车分别达5000辆和10000辆。
• 全国燃料电池车到2025年规划总量超15万台，市场规模有望突破400亿元。

产业进展

• 上汽集团宣布旗下捷氢科技分拆上市，有望成为上海示范城市群“氢能第一股”，推动燃料电池产业发展。

本周重要事件

1. 国家能源局发布光伏相关政策文件。
2. 特斯拉上海工厂拟投资12亿元扩建。
3. 比亚迪高端品牌明年上半年发布，售价定位50-90万元。
4. 小鹏Q3营收同比劲增187%。
5. 浙江、河南燃料电池规划出台。
6. 丰田Mirai2在美国德州开售。

板块配置建议

• 光伏：配置各环节龙头，优选利润兑现确定性高的环节/公司。
• 新能源车：配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头。
• 燃料电池：关注示范城市及补贴落地带来的商用车规模放量和龙头企业业绩兑现。

推荐组合

光伏

• 隆基股份、通威股份、阳光电源、金晶科技、大全新能源（A/美）、晶澳科技、新特能源、亚玛顿、福斯特、海优新材、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份

电池

• 宁德时代、赣锋锂业、容百科技、亿纬锂能、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、科达利、九丰能源、亿华通、福耀玻璃、嘉元科技、天齐锂业、德方纳米

汽车零部件

• 合兴股份、上声电子、恒帅股份、星宇股份、科博达、德赛西威、比亚迪、长城汽车、长安汽车、小鹏

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期；
• 产业链价格竞争激烈程度超预期。

投资评级说明

行业投资评级说明