20260225-华泰期货-燃料油日报_节后盘面如期上涨_高低硫价差低位反弹_7页_1mb

节后盘面总结：燃料油价格上涨，高低硫价差低位反弹

核心内容

节后燃料油市场整体呈现上涨趋势，上期所燃料油（FU）期货主力合约收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约收涨5.84%，报3478元/吨。高低硫价差在节后出现低位反弹，反映出市场对燃料油供需格局的重新评估。

市场分析

• 高硫燃料油：节后盘面反应与外盘节奏一致，价格走强。尽管春节假期期间市场出现调整，但基本面支撑仍存，下游炼厂与船燃需求表现坚挺。同时，伊朗供应面临潜在下行风险，值得关注。
• 低硫燃料油：1月份科威特与尼日利亚出口增加导致供应压力上升，市场承压运行。然而，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求从中东转移至亚太地区，低硫燃料油基本面边际改善。节后外盘裂解价差与月差明显反弹，但汽油对低硫燃料油的溢价大幅回落，抑制了RFCC装置的利润与开工率，从而降低对低硫油组分的分流效应。

策略建议

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，建议关注伊朗局势的演变。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，同样建议关注伊朗局势。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：当前暂无明确策略建议。

关键信息

• 节后高低硫燃料油价格均上涨，反映市场对地缘政治风险与供需变化的反应。
• 伊朗供应风险与下游需求坚挺共同支撑高硫燃料油价格。
• 科威特与尼日利亚的出口波动影响低硫燃料油市场，但近期基本面有所改善。
• 汽油溢价回落可能限制低硫燃料油的分流效应，需关注后续变化。

风险提示

• 宏观风险：包括全球经济形势、地缘政治局势等。
• 关税风险：贸易政策变化可能影响进口成本。
• 制裁风险：对伊朗等地区的制裁可能影响供应。
• 原油价格波动：作为燃料油的主要成本因素，原油价格大幅波动将直接影响燃料油价格。
• 终端需求不及预期：如发电需求、船燃需求等不及预期，可能对燃料油市场形成压力。
• 欧佩克增产超预期：可能导致原油价格下行，进而影响燃料油价格。

图表说明

以下为相关图表概览：

• 图1-2：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格，反映市场实际供需状况。
• 图3-4：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格，体现市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫与低硫燃料油近月月差，显示市场结构变化。
• 图7-12：上海期货交易所高硫燃料油合约收盘价、指数、成交持仓量，反映市场活跃度与价格走势。
• 图13-18：低硫燃料油LU期货合约收盘价、指数、成交持仓量，显示低硫油市场动态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告内容可能随市场变化而调整，恕不另行通知。未经授权，不得复制、转载或引用本报告内容。