20260206-浙商证券-浙商早知道_4页_341kb

浙商早知道总结 - 2026年02月06日

市场总览

大势表现

• 上证指数今日下跌 $0.64%$
• 沪深300指数下跌 $0.6%$
• 科创50指数下跌 $1.44%$
• 中证1000指数下跌 $1.69%$
• 创业板指数下跌 $1.55%$
• 恒生指数上涨 $0.14%$

行业表现

• 表现最好的行业：
  • 美容护理：$+3.21%$
  • 银行：$+1.57%$
  • 食品饮料：$+1.31%$
  • 商贸零售：$+0.9%$
  • 纺织服饰：$+0.74%$
• 表现最差的行业：
  • 有色金属：$-4.57%$
  • 电力设备：$-3.41%$
  • 通信：$-2.39%$
  • 煤炭：$-2.22%$
  • 钢铁：$-2.15%$

资金动态

• 全A总成交额为21943亿元
• 南下资金净流入249.77亿港元

重要推荐

新乳业（002946）

推荐逻辑

• 作为低温奶龙头，公司净利率提升幅度和时间跨度有望超预期，打开中期利润空间。

超预期点

• 预计未来三年公司净利率弹性可期。

驱动因素

1. 产品结构优化：公司产品力 $\alpha$ 突出，新品收入贡献持续超过双位数，推动产品结构优化。
2. D2C渠道布局：围绕产品力优势，重点布局D2C渠道，提升直接销售占比。
3. 原奶成本因素：后续看平原奶成本对净利率的影响。

盈利预测与估值

• 2025年：营业收入11274百万元，每股盈利0.82元，PE为21.58倍
• 2026年：营业收入12187百万元，每股盈利1.00元，PE为17.76倍
• 2027年：营业收入13137百万元，每股盈利1.19元，PE为14.93倍

催化剂

• 新品表现超预期
• D2C占比提升
• 净利率提升

风险因素

• 新品表现不及预期
• 净利率下滑
• 原奶大幅上行

重要观点

债券市场专题研究

所在领域

• 固收信用债

核心观点

• 在特别国债增资、TLAC债补充、地方国资高频输血城农商行的背景下，二永债供给持续缩量。
• 2026年二永债合计供给规模预计在1.4万亿元-1.6万亿元，净融资规模预计在2600亿元-4600亿元。

驱动因素

• 二永债供给缩量

风险提示

• 二永债批文落地情况不及预期
• 假设条件与实际情况背离

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 $+20%$ 以上
• 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$
• 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$
• 减持：涨幅 $-10%$ 以下

行业投资评级标准

• 看好：行业指数涨幅 $+10%$ 以上
• 中性：行业指数涨幅 $-10% \sim +10%$
• 看淡：行业指数涨幅 $-10%$ 以下

注：本评级体系为相对评级，不代表绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。
• 使用本报告需注意相关风险，法律责任自负。