科创板制度亮点与企业上市路径选择-国浩律所-2019.3-85页_2mb

科创板制度亮点与企业上市路径选择总结

核心内容

本总结围绕科创板的设立概况、制度亮点、境内企业上市路径选择、A股IPO法律问题及科创板下的律师服务展开，旨在为有意在科创板上市的企业提供关键信息和实务建议。

主要观点

科创板设立概况

• 定位：科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
• 行业范围：重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
• 注册制试点：科创板实行注册制，强化信息披露，证监会负责注册，上交所负责审核，并进行全过程监管。

科创板制度主要亮点

1. 表决权差异安排

   • 允许公司设置同股不同权结构，如AB股，以保障创始人控制权。
   • 需满足稳定运行至少1个完整会计年度，且市值及财务指标符合要求。
   • 有“日落条款”，在特定情形下，特别表决权股份需转换为普通股份。
   • 对于三类股东（契约型基金、信托计划、资产管理计划），要求披露支配股份表决权的主体及关联关系。

2. 锁定期及减持规定

   • 控股股东、实际控制人、董监高及核心技术人员的股份有特殊锁定期，且减持比例有限制。
   • 对未盈利企业，有更严格的减持限制，以保护投资者利益。

3. 股权激励

   • 激励对象范围更广，包括持有5%以上股份的股东及其近亲属，以及外籍员工。
   • 允许限制性股票和股权期权，激励比例上限为20%。
   • 对激励价格、实施条件及减持规则有明确要求。

4. 红筹企业上市

   • 红筹架构需拆除，确保实际控制人和主营业务在境内。
   • 对于VIE架构，需解除控制协议，还原真实股权结构。

5. 退市制度

   • 科创板实施严格的退市安排，包括财务类、交易类、规范类及重大违法强制退市。
   • 不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市环节，简化退市流程。
   • 对研发失败等情形有明确的退市风险警示及终止上市规定。

境内企业上市路径选择

• 科创板与联交所比较：

  • 上市条件：科创板更注重科技创新企业，有更灵活的市值与财务指标。
  • 审核制度：科创板采用注册制，上交所审核，证监会注册；联交所为实质审核，注重信息披露与合规性。
  • 行业限制：科创板聚焦高新技术产业，联交所适用范围更广。

• 科创板与美股比较：

  • 上市条件：纳斯达克对盈利、市值、收入、资产等有不同标准，科创板更注重科技创新。
  • 审核流程：科创板审核周期较短，规则透明度较高。
  • 与国际接轨：科创板允许VIE架构及境外先进技术交流。

A股IPO重点关注的法律问题

• 公司设立与历史沿革的合规性：

  • 股东出资需真实、合法，避免出资瑕疵。
  • 股份代持需披露，确保不构成重大违法违规。
  • 股东身份需合法，避免公务员等身份限制。

• 公司经营合法性与持续性：

  • 重大违法违规行为将构成上市障碍，包括刑事处罚、严重行政处罚等。
  • 要求公司近三年无重大违法行为，尤其是涉及国家安全、生态安全等领域。

• 主要资产权属完整性：

  • 知识产权需清晰、无纠纷，且不得由关联方授权使用。
  • 案例：乔丹体育因商标侵权被否，公牛集团因专利侵权受阻。

• 关联交易与同业竞争：

  • 关联交易需全面披露，价格公允，避免利益输送和对独立性的损害。
  • 同业竞争需关注控股股东、实际控制人及其关联企业是否构成竞争。
  • 案例：宏昌电子材料因同业竞争被否。

关键信息

• 科创板制度亮点包括表决权差异安排、锁定期及减持规定、股权激励、红筹企业上市及严格退市制度。
• 上市路径选择需考虑行业定位、财务指标、审核制度及合规性。
• A股IPO法律问题涵盖公司设立合规性、经营合法性、资产权属及关联交易与同业竞争等。
• 律师服务在科创板中涉及上市审核、信息披露、股权结构设计及合规审查等方面。

企业上市建议

• 创始人应提前设计股权结构，确保符合科创板要求，避免因未满足市值条件影响上市。
• PE投资方应考虑设置表决权除外条款，防止创始人滥用特殊表决权。
• 红筹企业需合理拆除架构，确保实际控制人和主营业务在境内。
• 科创板企业应重视研发成果，避免因研发失败导致退市风险。
• 法律合规需确保公司设立、历史沿革、关联交易及知识产权等符合监管要求。

结论

科创板作为支持科技创新企业的重要平台，其制度设计体现了对创新企业的支持与保护，同时也对企业的合规性提出了更高要求。企业在选择上市路径时，应结合自身情况，充分考虑财务指标、行业定位及法律合规因素，以确保顺利上市并长期稳定发展。