2025-06-11-花旗集团-印度消费者_需求趋势不一-保持选择性；对Britannia开启正面催化剂观察_25页_2mb

印度消费者消费品行业需求趋势呈现混合状态，城市大众消费疲软，但农村市场较强。未来财政年度，分析师预计城市消费将从2025年下半年开始复苏，而农村消费保持稳健。花旗观点认为，公司可能通过战略调整应对竞争，如优化渠道、产品多元化和创新，以推动增长。当前竞争压力可能加大，但具备较强自驱力的企业有机会脱颖而出。

花旗对英国饼业(Britannia)、United Spirits和Varun Beverages等食品饮料公司维持“首选”推荐，还特别推荐了Godrej Consumer产品公司。英国饼业因市场份额改善及棕榈油关税调整带来的潜在毛利率提升，维持上涨催化剂。

建议投资者关注：一是区域/无品牌产品占比提升挤压大型公司市场份额；二是竞争加剧可能导致采取更多促销策略；三是公司正在重点布局渠道拓展，如Britannia、Marico等通过更全面产品结构优化、GCPL直接面向农村渠道等提升渗透率；四是推进产品转型，如Godrej Consumer推动高频使用需求产品布局；五是维持中性估值区间。

重点关注Britannia Industries的价格修正以及棕榈油关税下调带来的估值吸引力。