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报告摘要

证券研究报告总结（2025.06.30-07.06）

核心内容概述

本报告总结了2025年6月30日至7月6日期间，全国及河南省在政策、市场运行、债券与股票行情等方面的动态。重点包括深交所关于轻资产、高研发投入认定标准的发布、国家医保局支持创新药发展、中央财经委员会推进全国统一大市场建设、中国人民银行修订人民币跨境支付系统业务规则、河南民营经济促进条例和产品碳足迹标识认证试点方案等。同时，报告还分析了债券市场、股票市场及券商板块的运行情况。

主要政策与措施

1. 深交所轻资产、高研发投入认定标准

制定目的：提升科技创新能力，鼓励企业加大研发投入。
适用范围：具有轻资产、高研发投入特点的创业板上市公司，募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%。
认定标准：
- 轻资产：固定资产、在建工程、土地使用权等合计占比不超过20%。
- 高研发投入：最近三年平均研发投入占比不低于15%，或累计研发投入不低于3亿元且平均占比不低于3%。
特殊情况处理：符合国家重大战略的募投项目，募集资金用于研发可超过30%。
限制条件：被实施退市风险警示的企业，募集资金比例不得超过30%。
信息披露：需披露资产构成、研发投入情况、募投项目投向等。
中介机构核查：需核查资产认定、研发投入归集、募投合理性等。
后续管理：需披露募集资金使用情况及研发项目进展。

2. 国家医保局支持创新药发展

主要措施：建立医保目录动态调整机制、支持创新药进入医保目录、完善谈判和续约规则等。
现状与问题：2024年1类创新药获批48种，但存在同质化竞争、价格期待与医保支付能力不匹配、多元化支付能力薄弱等问题。
协同机制：推动医保与商保协同，支持创新药走向全球。

3. 中央财经委员会第六次会议

重点任务：推进全国统一大市场建设，落实“五统一、一开放”。
海洋经济：强调创新驱动、协同、产业更新、人海和谐和合作共赢。
具体措施：加强海洋科技、优化港口整合、保护生态环境、参与全球治理。

4. 国家药监局优化全生命周期监管

优化特殊审批程序：支持高端医疗器械加快上市。
完善分类与命名：制定医用机器人、人工智能等领域的分类指导原则。
健全标准体系：发布相关标准，推进标准制修订工作。
注册审查：简化变更注册流程，加快审评。
上市后监管：加强质量监测、建立检查员体系。
监管科学研究：推进真实世界研究，加强国际合作。

5. 国务院推进自贸试验区高水平开放

目标：对接国际高标准经贸规则，构建与现代化相适应的管理制度。
措施：加强风险防范，推动制度型开放，复制推广试点经验。

6. 中国人民银行修订人民币跨境支付系统规则

修订背景：适应CIPS参与者拓展和管理需要。
主要内容：明确账户管理、业务处理、结算机制、风险管理等流程。

市场运行情况

1. 债券市场

资金利率：7天逆回购利率下跌至1.4%，DR007和R007分别降至1.422%和1.488%。
同业存单：3月期收益率回落9BP，1年期回落4BP。
国债：中短期国债收益率小幅回落。
信用债：中短期票据收益率回落4-5BP，城投债收益率曲线回落。
总体供给结构：国债发行量同比增37%，地方政府债增54%，短融和企业债下降。

2. 股票市场

国内主要指数：
- 上证指数：周涨1.40%，月涨0.81%，2025年涨3.60%。
- 深证成指：周涨1.25%，月涨0.42%，2025年涨0.90%。
- 恒生指数：周跌1.52%，月跌0.65%，2025年涨19.22%。
- 其他指数：如科创板、创业板等整体上涨，但部分行业如计算机、电子表现不佳。
申万一级行业涨跌幅：
- 涨幅前三：钢铁（5.06%）、建筑材料（3.96%）、银行（3.77%）。
- 跌幅前三：美容护理（-0.55%）、非银金融（-0.72%）、计算机（-1.28%）。
豫股表现：
- 涨幅前三：凯盛新能（19.55%）、翔宇医疗（18.10%）、秋乐种业（10.64%）。
- 跌幅前三：天马新材（-9.36%）、同心传动（-7.62%）、众诚科技（-6.99%）。
主题概念指数：
- 涨幅前三：新能源指数（3.92%）、新兴产业（1.78%）、碳中和（1.57%）。
- 市盈率最高：重组指数（162.89倍），最低：万得全A可持续ESG（17.31倍）。
北交所行情：
- 成交金额：261.66亿元。
- 北证50：周跌1.71%，成分股涨跌分化，涨幅前三为锦波生物（9.23%）、诺思兰德（7.91%）、民士达（7.15%），跌幅前三为长虹能源（-10.13%）、天马新材（-9.36%）、万达轴承（-7.05%）。

券商板块表现

中信二级行业指数：证券Ⅱ周跌0.63%，相较沪深300指数超额收益为-2.17%。
涨幅前三：华西证券（2.42%）、东吴证券（0.91%）、国金证券（0.68%）。

关键信息总结

政策支持：多地出台政策鼓励创新，如河南民营经济促进条例、产品碳足迹标识认证试点等。
市场趋势：国内股市整体上涨，但部分行业如计算机、电子表现不佳；北交所表现分化，部分个股显著下跌。
债券市场：利率下行，部分品种收益率回落，国债与地方债发行量增长。
券商板块：整体下跌，部分券商表现较好。

结论

本周政策面持续支持科技创新与产业发展，尤其在医疗器械、创新药、民营经济等领域。国内市场整体回暖，但行业分化明显，部分行业如计算机、电子仍面临下行压力。债券市场呈现利率下行趋势，但信用债表现不一。券商板块整体承压，但个别券商表现相对较好。整体来看，市场在政策支持下有所改善，但需关注行业分化及风险控制。

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