20151116-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第36期）_日本陆续重启核电厂_预期净出口值将逐步获益_17页_1mb

报告摘要

日本和美国近期经济数据与政策动向显示，两国在经济复苏与政策调整方面面临不同挑战与机遇。

核电重启计划：
- 安倍政府自2012年起积极重启核电，以减少能源进口、促进经济增长。
- 尽管民众反核情绪强烈，政府仍逐步推进重启计划，截至2015年10月已重启两座核反应堆。
- 计划逐步重启25座核反应堆，预计为GDP增长贡献0.26个百分点。
经济表现：
- 贸易逆差：推行“零核电”政策后，日本贸易逆差显著上升，表明能源进口依赖问题加剧。
- 工资增长：实际工资连续三个月正增长，但增幅有限，难以抵消经济下行压力。
- 净出口：预计未来净出口将成为日本经济增长的催化剂。
- 核心机械订单：9月环比增长7.5%，显示未来资本支出可能有所改善。
- PPI：10月PPI同比下跌3.8%，通缩压力持续存在。
经济指标概览：
- 工业生产：工业产出同比增长-0.7%，显示经济疲弱。
- PMI：综合指数为49.5，制造业指数为52.4，显示制造业活动略强。
- 消费：零售销售同比增速下降，家庭收入增长乏力。
- 外贸：出口同比微增0.6%，进口同比下降11.1%，贸易赤字扩大。
- 通胀：CPI同比2.9%，核心CPI同比2.1%，但PPI持续低迷。

劳动力市场：
- 10月LMCI上升0.3个百分点至1.6，显示劳动力市场改善。
- 预计12月FOMC会议加息概率显著上升。
- JOLTS自主离职率连续6个月持平，职位空缺增加，反映企业需求上升。
- 首次申请失业救济金人数为27.6万，与上周持平，劳动力市场稳定复苏。
经济指标概览：
- 工业生产：工业产出环比增长0.3%，同比增长2.8%，显示制造业稳定。
- 消费：零售销售同比增长4.7%，个人收入同比增长5.1%，消费支出增长稳定。
- 通胀：CPI同比增长1.7%，核心CPI同比增长1.7%，PCE同比增长1.4%，核心PCE同比增长1.5%，PPI同比下跌1.8%。
- 房屋市场：新屋开工和销售数据波动，NAHB房价指数上升至64。
- 金融市场：10年期国债收益率为2.27%，M2同比增长5.9%。

工业生产：
- 9月工业生产环比下跌0.3%，同比增长1.7%，不及市场预期。
- 全球增长放缓导致工业生产疲软，限制了QE政策效果。
GDP增长：
- 三季度GDP按季环比增长0.3%，同比增长1.6%，低于预期。
- 德国增长乏力，法国表现较好，外围国家经济增速下滑。
经济指标概览：
- 工业生产：工业产出同比增长0.8%，德国和法国数据波动。
- PMI：综合指数51.1，制造业指数50.1，显示经济活动维持在扩张区间。
- 消费：零售额同比增长1.3%，经济景气指数上升。
- 通胀：HICP同比增长0.4%，核心HICP增长0.7%，但整体疲软。
- 外贸：出口同比增长3.9%，进口增长0.5%，贸易余额波动。
- 劳动力市场：失业率降至5.0%，但整体仍较高。

日本：
- 核电重启计划有助于减少能源进口，促进GDP增长，但面临民众反核情绪和通缩压力。
- 虽然部分经济指标有所改善，但整体经济仍处于疲软状态，净出口或成增长关键。
- 安倍经济学需在财政政策与结构性改革方面加强以实现经济复苏。
美国：
- 劳动力市场改善，LMCI上升，显示经济复苏态势良好。
- 加息预期增强，12月FOMC会议加息概率显著上升。
- 零售销售与个人收入增长稳定，但实际工资增幅有限。
欧元区：
- 工业生产疲软，GDP增长不及预期，QE政策效果受限。
- 外围国家经济疲软，影响整体经济表现。
- 通胀疲软，但部分国家如德国和法国有所回升。

日本：
- 重启核电厂计划预计为GDP增长贡献0.26个百分点。
- 9月核心机械订单增长7.5%，预示未来资本支出可能上升。
- PPI持续低迷，通缩压力仍存。
美国：
- 10月LMCI上升至1.6，显示劳动力市场改善。
- 首次申请失业救济金人数维持稳定，显示劳动力市场稳定复苏。
- CPI同比增长1.7%，核心CPI同比增长1.7%，通胀稳定。
欧元区：
- 9月工业生产环比下跌0.3%，显示经济疲软。
- 三季度GDP增长不及预期，外围国家经济疲软。
- 欧央行计划在12月评估QE政策，可能延长至2016年9月后。

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