20221229-中国银河-ST龙净-600388.SH-与蜂巢能源合资切入储能模组PACK_储能业务布局日趋完善_3页_270kb

ST龙净（600388）公司点评·环保行业总结

核心内容概述

ST龙净（600388）近期宣布与蜂巢能源科技股份有限公司成立合资公司，共同推进新能源电池储能模组PACK和系统集成项目的建设。此举标志着公司在新能源领域的布局进一步深化，尤其在储能业务方面形成从电芯到储能系统的完整产业链。

主要观点

储能业务布局日趋完善

• 事件背景：ST龙净拟与蜂巢能源共同出资设立合资公司，一期投资约5亿元用于建设2GWH储能PACK生产项目，二期计划投资3GWH。
• 股权结构：龙净环保持股60%，蜂巢能源持股40%。
• 业务协同：公司利用自身在品牌资源、市场渠道等方面的优势，结合蜂巢能源在储能电池模组和系统集成的技术能力，实现资源互补与协同效应。
• 产业链覆盖：此前公司已在上杭县投资20亿建设5GWh磷酸铁锂储能电芯项目，并与量道（厦门）设立合资公司计划建设6GWh锂电储能系统。此次合作将使公司形成从电芯到储能系统的完整产品技术链，占据储能产业链中游关键环节。

火电建设提速推动传统大气业务增长

• 行业趋势：2021年第四季度以来，火电核准装机速度明显加快，2022年1-10月全国火电基建投资完成额达640亿元，同比增长43%。
• 政策驱动：国家对火电机组提出超低排放要求，带动与火电烟气治理相关的辅机设备需求增长。
• 公司优势：作为大气环保装备制造的领军企业，公司具备丰富的火电烟气治理经验，2022年上半年在手工程合同达214.78亿元，烟气治理业务仍保持强劲市场竞争力。

紫金矿业赋能，双轮驱动产业布局

• 控股股东变更：2022年5月底，公司完成控股股东变更，紫金矿业成为第一大股东。
• 董事会重组：公司董事会、监事会完成改组，明确新能源产业作为重要发展方向。
• 资源整合：紫金矿业将在资金、资源、管理等方面为公司赋能，推动环保与新能源双轮驱动，打开公司未来成长空间。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.72/11.35/13.65亿元，EPS分别为0.82/1.06/1.28元/股，对应PE分别为18x/14x/11x。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司整体持续向好且催化不断。

风险提示

• 项目投产进度不及预期：可能影响公司业绩释放。
• 回款情况不及预期：可能影响现金流。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。

市场数据

盈利预测

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，拥有超过10年行业研究经验。
• 严明：环保行业分析师，北京化工大学材料科学与工程专业硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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