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华创金工事件研究系列——2021年6月指数样本股调整预测总结

核心内容

本报告分析了2021年6月沪深300指数与中证500指数的样本股调整预测及其历史表现。通过历史数据回测，发现指数样本股调整事件对个股价格和成交量具有显著影响，调入股票通常在公告日后出现正向异常收益，而调出股票则呈现负向效应。报告还提供了调入与调出的股票预测名单，以及相关风险提示。

主要观点

• 样本股调整效应显著：历史数据显示，调入样本股在公告日后通常表现出正向的超额收益，调出样本股则出现负向效应。
• 预测准确度较高：在2020年12月的沪深300样本股调整预测中，调入股票命中率为22/24，调出股票命中率为14/17。
• 调入与调出收益差异：调入股票在公告日平均累计超额收益为0.63%，持有至公告日后10个交易日的平均超额收益为7.11%；调出股票在公告日平均累计超额收益为-2.74%，持有至公告日后10个交易日为-4.97%。
• 调入与调出预测名单：
  • 沪深300：调入包括阳光电源、福斯特、大参林、天齐锂业、华熙生物等25只股票；调出包括美锦能源、白云机场、阳光城等。
  • 中证500：调入包括卫宁健康、健友股份、酒鬼酒、四维图新等50只股票；调出包括跨境通、中华企业、上海梅林等。

关键信息

一、指数成分股定期调整事件简介

• 调整规则：指数成分股会定期或不定期调整，以适应市场变化。中证系列和上证系列指数在每年6月和12月中旬调整，深证系列在每年1月和7月的第一个交易日调整。
• 调整阶段：
  • 审核时间：每年5月和11月。
  • 审核参考依据截止时间：相应调整实施前一个半月。
  • 调整实施时间：6月或12月第二个星期五的下一交易日。
• 调整影响：
  • 调入股票：股价上涨、成交量增加。
  • 调出股票：股价下跌、成交量减少。

二、沪深300指数成分股历史预测效果

2019年6月

• 调入预测：17只股票，命中13只。
• 调入平均超额收益：公告日前为4.19%，公告日后10个交易日为5.89%。
• 调出预测：17只股票，命中14只。
• 调出平均超额收益：公告日前为-2.74%，公告日后10个交易日为-4.97%。

2019年12月

• 调入预测：18只股票，全部命中。
• 调入平均超额收益：公告日前为1.44%，公告日后10个交易日为0.60%。
• 调出预测：18只股票，命中15只。
• 调出平均超额收益：公告日前为2.21%，公告日后10个交易日为1.90%。

2020年6月

• 调入预测：22只股票，命中21只。
• 调入平均超额收益：公告日前为-0.09%，公告日后10个交易日为1.29%。
• 调出预测：22只股票，命中22只。
• 调出平均超额收益：公告日前为0.48%，公告日后10个交易日为0.07%。

2020年12月

• 调入预测：24只股票，命中22只。
• 调入平均超额收益：公告日前为0.63%，公告日后10个交易日为7.11%。
• 调出预测：17只股票，命中14只。
• 调出平均超额收益：公告日前为-1.24%，公告日后10个交易日为-4.78%。

风险提示

• 模型结果基于历史数据，不保证未来数据的有效性。
• 市场变化不可预测，需谨慎对待预测结果。

投资逻辑

• 事件研究策略：指数样本股调整是经典的短期投资策略，调入股票在公告日前后可获取正向异常收益。
• 预测价值：通过分析历史调整效应，预测调入调出股票，帮助投资者在调整日获取超额收益。

投资主题与报告亮点

• 适应市场变化：通过样本稳定性和动态跟踪原则进行调整预测。
• 预测与回测结合：使用最近一年的行情数据预测样本股调整，并通过历史数据回测验证预测效果。
• 提供具体名单：报告提供了2021年6月沪深300与中证500的调入调出预测名单，供投资者参考。

沪深300调入调出样本股预测流程

1. 确定样本空间：

   • 科创板证券：上市时间超过一年。
   • 创业板股票：上市时间超过三年。
   • 非ST、*ST股票，非暂停上市股票。
   • 其他证券：上市时间超过一个季度，除非日均总市值排在前30位。

2. 按成交额筛选：

   • 剔除排名在后40%的老样本股，保留前60%的老样本股和排名前50%的新样本股。

3. 按总市值筛选：

   • 保留排名前240的新样本股和排名前360的老样本股。

4. 剔除异常情况：

   • 剔除最近一年被证监会处罚的股票。
   • 剔除财务亏损的股票。
   • 剔除长期停牌的股票。

中证500调入调出样本股预测流程

1. 确定样本空间：

   • 科创板证券：上市时间超过一年。
   • 创业板股票：上市时间超过三年。
   • 非ST、*ST股票，非暂停上市股票。
   • 非科创板非创业板证券：上市时间超过3个月，除非日均总市值排在前30位。

2. 样本选取方法：

   • 剔除沪深300样本股及过去一年日均总市值排名前300的证券。
   • 按过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券。
   • 按过去一年日均总市值由高到低排名，选取前500的证券。

3. 调整与缓冲规则：

   • 每次调整不超过50只股票。
   • 老样本股排名在前90%可参与市值排名。
   • 新样本股排名在前400名优先进入。
   • 老样本股排名在前600名优先保留。

调整名单预测

沪深300

• 调入预测：阳光电源、福斯特、大参林、天齐锂业、华熙生物等25只股票。
• 调出预测：美锦能源、白云机场、阳光城等。

中证500

• 调入预测：卫宁健康、健友股份、酒鬼酒、四维图新等50只股票。
• 调出预测：跨境通、中华企业、上海梅林等。

附：相关研究报告

• 《2020四季报公募基金十大重仓股持仓分析》2021-01-23
• 《震荡市择时利器：低波之刃模型》2021-03-09
• 《“大而美”行情与“机构抱团”的再认识》2021-03-17
• 《基本面量化研究系列——六维共振》2021-03-26
• 《2021年一季报公募基金十大重仓股持仓分析》2021-04-23