久期测算、机构行为与理财规模观察：基金交易热情下降，农村金融机构继续发力-240310-兴业证券-14页_731kb

债券周报总结

一、资金面状态

• 资金供给与需求
• 银行体系净融出规模回落，大行及政策行资金净融出小幅增加；城商行、农商行资金融入需求增强。
• 央行连续回笼逆回购，但资金面维持平稳宽松，未来仍有降准空间。

二、机构行为

• 基金
• 基金公司现券转为净卖出，货币基金净买入同业存单。基金业务观点为，短期止盈意图较强，长期配置意愿减弱。
• 农村金融机构
• 现券净买入规模大增，且对 7-10年政金债 的配置力度明显上升，显示出长期资金对债券市场偏爱。
• 保险公司
• 平均期限资产倾向 同业存单，配置短久期资产；净融出规模环比下降。
• 理财子公司
• 净买入同业存单规模环比增长，但整体场内买入规模环比有所回落。

三、发债机构动态

• 债市收益率快速下行后，交易情绪边际降温，全市场现券净买入初次回落。
• 机构在政策预期升温时（需对比两会未显超预期稳增长政策）下调交易活跃度、加仓保守性资产（如：短久期限资产、政金债）。

四、理财业务表现

• 理财规模继续环比下行 1263.62亿元，现金管理类和每日开放型理财减少占多数。
• 理财连续三周保留较高现券净买入规模，负债端或尚无明显赎回压力。

五、风险提示

• 央行监管、资金面波动、统计数据滞后、交易热情下降等均为潜在外部风险。