20170305-安信证券-安信防务一周评（17）_特朗普呼吁大增美国军费_傅莹表示中国军费增幅7__11页_533kb

国防军工行业周报总结（2017年03月05日）

核心内容概览

2017年3月5日发布的安信防务行业周报，重点分析了军工板块近期表现、年度有利因素、政策动向及重点覆盖公司。整体来看，军工板块在当周小幅下跌，但部分优质个股表现亮眼，同时多项政策和事件为行业带来潜在投资机会。

主要观点

• 军工板块表现：本周军工板块下跌0.07%，整体调整，但部分公司如航天电子、航天动力在周五放量上涨，显示市场对航天领域的关注。
• 混改行情：混改逻辑在2017年具备较大确定性，但近期混改相关标的普遍调整，需警惕行情走弱的风险。
• 军民融合政策：中央军民融合发展委员会成立，军民融合上升为国家战略，民参军企业有望受益，但需精选个股。
• 军改完成：军队体系结构调整基本完成，为后续国防建设奠定基础，订单释放和新需求将逐步显现。
• 低空开放：空域管理改革有望推动通航板块发展，相关企业如川大智胜、国睿科技等值得关注。
• 海军战略转型：海军远海训练常态化，推动航母战斗群建设，带动相关产业链发展。
• 中美军费博弈：特朗普呼吁增加军费，或将引发全球国防预算新一轮增长，国内军费增速有望在2018年出现拐点。

关键信息

本周军工板块动态

• 军工板块整体下跌0.07%，上证指数下跌1.08%。
• 混改相关标的普遍调整，包括中国船舶、中船防务、烽火电子、四川九洲、湘电股份等。
• ST黑豹周中创出历史新高，但当前估值已不具备明显优势，需警惕其下跌对板块的影响。
• 民参军板块表现分化，南洋科技、新研股份、耐威科技涨幅较大，而太阳鸟周跌幅达11.03%。
• 次新股瑞特股份周中创新高。

本年度军工板块有利因素

• 军事装备：航母下水、C919首飞、萨德系统部署、歼20列装、天舟一号发射等事件可能成为催化剂。
• 政治因素：英国脱欧、欧洲大选“黑天鹅”事件、特朗普上任后的不确定性等。
• 军事政策：十九大、军改阶段性完成、建军90周年、军民融合政策落实、混改政策明确等。

政策重点：总理政府工作报告

• 加快推进国企国资改革，深化混合所有制改革，推动军民融合深度发展。
• 优化空域资源配置，推进海洋经济示范区建设，加快建设海洋强国。
• 强调国防科技自主创新，提升综合防御作战和保障能力。

重点覆盖公司：太阳鸟

• 公司定位：国内领先的船艇系统方案提供商，产品涵盖游艇、商务艇、特种艇。
• 收购亚光电子：通过发行股份收购亚光电子97.38%股权，交易价格33.42亿元，引入民营股东提升经营效率。
• 亚光电子优势：国内微波组件行业第一梯队，与“两所一厂”并称，占据大部分市场份额。
• 投资建议：亚光电子2017-2019年承诺利润分别为1.6亿、2.2亿、3.1亿，预计2018年给予65倍PE估值，对应备考市值170.3亿元，股价约26.4元。
• 风险提示：军工业务不及预期、收购失败等。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。

未来展望与催化剂

• 航天板块：天舟一号发射是重要事件，未来几年将有多个航天项目推进，如空间站建设、月球探测、北斗卫星部署等。
• 军民融合：政策持续落地，民参军企业有望受益，但需精选具备核心技术、深度参与军品研发的企业。
• 低空开放：政策或有实质性进展，通航板块迎来发展机遇。

风险提示

• ST黑豹估值过高，存在回调风险。
• 混改行情放缓，部分标的可能面临调整压力。
• 军费增长不及预期可能影响行业整体发展。

总结

2017年军工板块在政策与市场因素的共同推动下，具备长期投资逻辑。混改、军民融合、军改完成、低空开放等多方面因素为行业带来机遇，但需关注市场调整及政策落地节奏。重点公司如太阳鸟、亚光电子、航天电子等在各自领域具备竞争优势，值得关注。