20241118-紫金天风-_棉纺专题_挺过了2020_又要应对下一轮贸易升级__6页_577kb

紫金天风期货研究报告摘要：中美贸易摩擦对棉纺产业链影响分析

1. 背景与现状

自2018年中美贸易摩擦爆发以来，特别是特朗普政府实施“新疆棉禁令”后，中国棉纺产业链遭受短期冲击。尽管面临美国加征关税和新疆棉禁令，我国通过进口替代（如巴西棉）和出口结构调整，基本恢复了棉纺出口总量。目前，出口占美国市场的份额保持在10%左右，巴西棉进口占比显著提升（至40.16%）。

2. 历史应对与替代路径

• 原料替代：面对新疆棉禁令，企业转用美棉、巴西棉等进口原料，海外进口棉占比逐年增加，巴西棉已成为重要替代品。
• 出口转移：东南亚成为主要替代出口地，中国棉纺织品出口份额从2017年的部分区域大幅提升，预计2024年东南亚出口增量达22%。
• 内销支撑：疫情后内需反弹，部分弥补海外需求缺口，但受经济周期影响消费量恢复缓慢。

3. 潜在政策加码与风险

特朗普明年上任后，可能进一步针对棉纺产业链实施制裁，主要集中在三个方面：

1. 新疆棉监控加强：海关执法趋严，实际影响主要集中在小规模企业或跨境销售渠道。
2. 下游产品贸易壁垒提升：可能从品类限制转向关税上调，对企业出口需价竞争优势提出更高要求。
3. 巴西棉被“制裁”：虽可能性较低，但会加剧进口原料供应不确定性。

4. 产业链展望

尽管中美贸易摩擦期间，我国棉纺出口曾受到显著冲击，但通过政策调整、原料结构调整及出口区域多元化，并未长期影响整体出口水平。未来需关注政策加码对当前替代路径的干扰，并持续优化产业链韧性应对不确定性。