20250912-德邦证券-基础化工行业点评_IMO净零法案即将提交_关注绿色甲醇投资机会_3页_570kb

报告总结

事件概述

• 国家能源局2025年9月批准了9个绿色液体燃料攻关与产业化试点项目，其中5个为绿色甲醇，规划产能约80万吨。
• IMO通过全球首个具有约束力的航运净零排放框架，预计于2027年生效。该框架关注船舶燃料，将推动甲醇动力船、船舶建造、绿色燃料生产与供给等全产业链发展。

核心观点

• IMO净零框架将加速绿色甲醇在航运领域的应用，视为满足排放要求的最优解，尤其适用于2027年后的船舶运营。
• 绿色甲醇需求快速起量，短期供需存在紧张局面。

需求分析

• 截至2025年2月，全球已有50艘甲醇燃料船舶（304万吨载重吨）投入运营，测算对其燃料需求约为93万吨/年。
• 加上250艘新船订单（2277万吨载重吨），未来五年对甲醇燃料需求预计约679万吨/年。
• 到2050年，全球绿色燃料在航运燃料市场的比例或达到80%，绿色甲醇市场空间巨大。

供给分析

• 全球绿色甲醇产能在2024年仅为约70万吨/年。
• 全球在建生产能力约为5190万吨/年（至2030年），且多数项目将于2026-2028年投产。
• 中国项目数量最多、推进速度最快，是潜在布局重点区域。
• 截至2025年8月，中国173个项目规划产能5346万吨/年，上半年65万吨产能年内将建成，符合现有航运脱碳目标。

投资建议

• 在中国现已布局或规划绿色甲醇的企业，如有技术外泄或投产确定性较高的企业，有望抢占先发优势。
• 建议关注投资标的：复洁环保、金风科技、嘉泽新能、吉电股份等。

风险提示

• 政策执行力度不及预期、行业竞争加剧、项目投产进度延迟、原材料价格波动等风险均可能导致投资回报不及预期。