20210805-光大证券-2021年8月港股策略与重点推荐组合_回调过后_短线成长和长线价值的机会都已显现_21页_1mb

策略研究总结：2021年8月港股策略与重点推荐组合

核心内容

2021年8月港股市场在多重压力下整体处于脆弱状态，但盈利增长和估值修复为市场提供了支撑。核心观点如下：

• 盈利增长是港股稳定的基础：尽管下半年中国经济同比增速可能回落，但环比增长预期良好，有利于港股盈利环比上行，成为市场稳定的重要支撑。
• 互联网龙头估值已处历史低位：受监管政策影响，港股互联网公司估值显著回落，具备较好的性价比优势，是长线资金的优质标的。
• 短期波动风险仍存，长期投资价值凸显：反垄断政策对交易层面仍有影响，但监管目的更偏向规范而非颠覆，长期看互联网企业仍是经济发展的核心力量。
• 行业配置建议：短期可关注成长性高的稀缺标的，如云计算、电子、医药及物业；长线资金可逐步布局互联网相关公司。

主要观点

• 港股整体估值处于低位：恒生指数TTMPE估值为11.9倍，与A股、美股相比，具备一定吸引力。
• 互联网公司估值修复空间大：以腾讯控股为例，其PETTM估值回落至20倍，低于历史低位，具备长期投资价值。
• 政策风险可控，行业规范是长期趋势：监管政策旨在引导行业健康发展，而非打压，未来互联网公司仍具发展潜力。
• 教育行业受政策影响显著，但长期需求未受影响：K12教育股受“双减”政策冲击较大，但非K12教育公司受政策影响较小，具备复苏潜力。
• 港股市场具备估值修复潜力：随着政策风险释放，南下资金和海外资金有望恢复流入，推动港股估值回升。

关键信息

• 恒生指数：7月下跌9.94%，但估值仍处于低位，盈利环比有望回升。
• 互联网龙头：腾讯控股PETTM估值回落至20倍，创历史低位，具备长期投资价值。
• 教育板块：K12教育股受政策影响较大，跌幅接近90%，但非K12教育股受政策影响较小。
• 重点推荐组合：包括中海物业、香港交易所、泡泡玛特、思摩尔国际、华润啤酒、颐海国际、舜宇光学科技、丘钛科技、金蝶国际、明源云集团控股、中国通信服务、锦欣生殖等12只股票。
• 风险提示：包括通胀超预期、海外市场波动、中美关系波动、行业竞争加剧等。

重点推荐组合分析

风险提示

1. 通胀超预期回升。
2. 海外市场波动加大。
3. 中美关系波动。

投资建议

• 短线资金：可关注稀缺成长标的，如云计算、电子、医药及物业相关板块。
• 长线资金：可逐步介入互联网相关公司，把握长期投资价值。
• 重点推荐组合：中海物业、香港交易所、泡泡玛特、思摩尔国际、华润啤酒、颐海国际、舜宇光学科技、丘钛科技、金蝶国际、明源云集团控股、中国通信服务、锦欣生殖等。

分析师声明

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