20221126-浙商证券-免税行业周报（11月第4周）_10月海南线上消费增长较快_免税相关的升级类商品销售环比明显好转_12页_1mb

海南免税行业周报（11月第4周）总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年11月第4周的海南免税行业动态，分析了近期消费市场表现、免税相关个股走势、海南离岛免税及机场免税情况，以及海外旅游零售市场趋势。报告指出海南线上消费增长较快，免税相关升级类商品销售环比明显好转，同时提及政策调整对国际航班和免税行业的影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体市场表现：本周沪深300指数下跌0.68%，上证指数微涨0.14%；旅游及休闲指数下跌6.37%，排名靠后。
• 免税相关个股表现：中国中免（-6.36%）、海汽集团（-5.43%）、王府井（-8.95%）等免税运营商相关个股周涨幅普遍为负，而中国中免H（+6.04%）表现相对较好。
• 机场免税相关个股：上海机场（-3.81%）、白云机场（-4.21%）、海南机场（-4.22%）、美兰空港H（-5.46%）均出现下跌。

2. 海南离岛免税市场

• 客流回升：上周三亚凤凰机场日均旅客吞吐量约23429人次，环比增长7.9%，恢复至2021年11月水平的75.5%，2019年水平的39.4%。
• 航班执行量：本周三亚凤凰机场日均航班执行量为175班次，环比下降9%；海口美兰机场日均航班执行量为218班次，环比增长3%。
• 免税折扣情况：
  • 日上直邮：约83折，折扣力度环比减弱。
  • 中免海南：约81折，折扣力度环比略增强。
  • 海旅投、海控、中服、深免等折扣力度整体持平。

3. 机场免税市场

• 政策优化：11月11日卫健委发布优化疫情防控措施，将入境隔离时间调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，取消入境航班熔断机制，核酸检测要求简化。
• 国际航班回升：本周我国国际客运航班执行量725班次，环比增长3.1%。10月一线机场国际及地区旅客吞吐量有所回升，其中深圳宝安机场增长明显。

4. 海外旅游零售市场

• 韩国免税店9月销售情况：
  • 销售额约12.71亿美元，环比增长7%，恢复至2019年同期的68%。
  • 国内游客销售额约0.83亿美元，恢复至2019年的32%。
  • 外国游客销售额约11.88亿美元，恢复至2019年的74%。
  • 购物人次约90万，恢复至2019年的23%。
  • 人均消费额1416美元，同比下降52%，其中外国游客人均消费额显著下降至7211美元。

5. 重点资讯回顾

• 中免集团中标东兴口岸免税店经营权：中标面积256平方米，月租金单价400元/平米/月，租金增长基准率为20%。
• 海南消费市场恢复：10月份线上消费增长较快，免税相关升级类商品销售明显好转，限额以上单位化妆品、金银珠宝、钟表、箱包等零售额降幅收窄。

关键信息

1. 投资建议

• 推荐中国中免：公司全方位布局离岛、线上、机场、市内免税市场，2022年海南离岛免税店扩容带来成长空间。
• 关注海汽集团：短期受益于海南客流回升及离岛免税销售改善。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港、海南机场：国际客流恢复将带动机场免税销售额回升，迎来业绩与估值双重修复。

2. 风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 消费需求不及预期
• 免税销售额恢复不及预期

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

海外旅游零售动态

• 旅客携带限制：自11月14日起，从新加坡樟宜机场中转前往欧盟的乘客，不能携带出发地购买的免税品，需在樟宜机场免税店或航班上购买。
• 卡塔尔机场扩建：哈马德国际机场新增15620平方米免税运营空间，包括25个餐饮店和44个零售店，以迎接世界杯带来的客流。

总结

本周海南免税市场呈现回暖迹象，线上消费增长较快，免税相关升级类商品销售明显改善。政策优化推动国际航班恢复，利好机场免税业务。中免集团在海南的免税布局持续扩大，未来成长空间较大。同时，韩国免税店销售额逐步恢复，但人均消费仍低于2019年水平。整体来看，免税行业在政策支持和消费复苏背景下仍具投资价值。