20151026-东吴证券-环保行业周报_生态文明首入五年规划_关注VOCs_海绵城市_智慧环保_价格改革__30页_2mb

东吴证券环保行业周报总结（20151025-20151101）

核心内容

• 生态文明建设首次写入“十三五”规划，标志着环保行业进入新的发展阶段，政策与业绩共振，环保板块迎来确定性增长。
• VOCs监测：国家自2015年10月1日起开始征收VOCs排污费，预计行业市场空间将超预期，政策推动下将受益于“十三五”期间的大气治理需求。
• 海绵城市：全国130个城市推进海绵城市建设，投资约1.9亿元/平方公里，市场空间预计超万亿，利好具备监测与软件一体化能力的公司。
• 价格机制改革：市场化推动污水处理费上调，污泥与再生水市场空间打开，企业治理效果将成为核心竞争力。
• 智慧环保：通过技术与数据整合，企业从传统监测商向环境解决方案提供商转型，形成行业马太效应。
• 企业平台化：环保治理从点源转向面源，企业需具备综合解决方案能力，以应对未来需求。

主要观点

• 环保板块本周上涨3.22%，推荐组合上涨6.60%，整体市盈率44.12倍，其中聚光科技、伟明环保、国祯环保等涨幅居前。
• 2015年三季报显示，14家企业业绩上限翻番，环保行业在各行业中保持领先，政策推动下行业有望实现三倍增长。
• 估值切换：2016年环保行业估值有望降至32倍，为市场提供新的投资机会。
• 政策推动：从清理红顶中介、肃清数据造假、上收监测权到价格改革，政策规格不断提升，围绕“环境质量改善”目标。
• 行业趋势：未来环保行业将呈现边际增量、模式突破、价格改革和企业平台化四大趋势。

关键信息

重点公司动态

• 理工监测：子公司中标1.35亿元大气监测项目，新增股份22日上市，收购博微和尚洋，公司业绩大幅增厚。
• 国祯环保：非公开发行不超过3,600万股，募资不超过5亿元，中标污水处理厂PPP项目。
• 洪城水业：重组获江西国资委批准，拓展污水处理与再生水市场。
• 铁汉生态：中标1.43亿元农村湿地生态园项目。
• 高能环境：签4.5亿元焚烧发电项目。
• 东湖高新：签2410万元脱硫系统改造项目。
• 格林美：与贵阳供销社合作，设立合资企业，拓展汽车拆解与新能源产业链。

行业要闻

• 生态文明建设首次写入“十三五”规划，政策规格提升。
• 《全国水土保持规划（2015-2030年）》发布，明确水土流失治理目标。
• 新版《中央定价目录》公布，政府定价项目减少80%，市场化进程加快。
• 广东中山市拨专款840万元用于VOCs治理，创新“以奖代补”机制。
• 江苏等7省推介287个PPP项目，总投资9400亿元，覆盖多个领域。
• 内蒙古推出第一批43个PPP示范项目，总投资730亿元。

投资标的

• VOCs监测：聚光科技、雪迪龙，因率先通过环保部认证，技术领先，受益政策推动。
• 海绵城市：聚光科技、南方泵业，具备相关技术与市场拓展能力。
• 智慧环保：雪迪龙、聚光科技，技术与数据整合能力突出。
• 价格改革：洪城水业、中原环保、巴安水务、兴蓉环境、碧水源，受益污水处理费上调与污泥处理市场。
• 企业平台化：碧水源、巴安水务，具备综合解决方案能力，有望进入高速发展期。

重点公司分析

聚光科技（300203）

• 业绩增长：前三季度净利1.32-1.65亿元，同比增20%-50%，三季度增长提速。
• VOCs监测：公司产品最先通过环保部认证，技术领先，受益政策推动。
• 智慧环保：参与智慧城市与海绵城市项目，拓展环境解决方案。
• 定增：募资14.08亿元，用于收购安谱实验，拓展实验室分析产业链。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.58、0.87、1.31元，首次给予“买入”评级。

南方泵业（300145）

• 业绩增长：前三季度净利1.36-1.5亿元，同比上升0%-10%。
• 收购金山环保：实现资本与技术结合，提升污水处理能力，预计全年收入4.71亿元。
• 拓展环保：公司向水生态治理行业拓展，有望进入万亿海绵城市市场。
• 盈利预测：2015-2017年摊薄EPS分别为1.05、1.36、1.81元，维持“买入”评级。

巴安水务（300262）

• 业绩增长：前三季度净利8156.17万元-9410.97万元，同比增30%-50%。
• 示范项目：六盘水水城河综合治理项目及锦州锦凌水库项目确认收入，公司平台效应显现。
• 海外市场：计划并购海外环保水务企业，如普拉克。
• 能源板块：加码天然气产业，拓展污泥处理能力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.47、0.86、1.49元，维持“买入”评级。

理工监测（002322）

• 大气监测突破：子公司中标1.35亿元大气监测项目，占营收68.93%。
• 多元化转型：收购博微新技术与尚洋环科，拓展电力工程与环境监测。
• 管理层整合：博微原高管加入，提升公司竞争力。
• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为2.06、2.59、3.52亿元，摊薄EPS分别为0.50、0.63、0.86元，维持“增持”评级。

富春环保（002479）

• 收购浙江清园：控股子公司，提升污泥处理能力，成为全国最大焚烧处置企业。
• EPS预测：2015-2017年EPS分别为0.24、0.34、0.46元，上调预测，维持“买入”评级。

兴蓉环境（000598）

• 西部龙头：拥有超600万吨/日污水处理能力，签署17亿PPP大单。
• H股发行：拟发行不超过5.27亿H股，拓展国际市场。
• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为8.17、10.26、13.14亿元，EPS分别为0.27、0.29、0.37元，首次给予“买入”评级。

环能科技（300425）

• 运营服务：磁分离水处理设备投入运营，收入增长显著。
• PPP基金：参与设立水务基金，受益京津冀市场。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.66、0.92、1.21元，维持“买入”评级。

雪迪龙（002658）

• VOCs监测：布局VOCs监测，收购KORE公司，获取高端技术。
• 智慧环保：设立大数据公司，打造综合环保平台。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.58、0.87、1.31元，建议积极关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业整体发展。
• 政策推广不及预期：环保政策实施力度不足可能影响行业增长。
• 项目回款风险：部分项目可能面临回款延迟。
• 市场竞争加剧：市场化推进可能导致企业分化，技术与运营能力不足的企业可能面临压力。

总结

本报告指出，2015年环保行业在政策推动与业绩增长双重驱动下，迎来重要发展机遇。生态文明建设首次写入“十三五”规划，VOCs、海绵城市、智慧环保、价格改革成为行业增长的关键驱动力。重点推荐公司包括聚光科技、南方泵业、巴安水务、兴蓉环境、碧水源等，其在政策红利、技术优势与市场拓展方面表现突出。建议投资者关注政策落地与公司订单执行情况，同时警惕宏观经济下行与政策推广不及预期等风险。